天风证券:给予倍加洁买入评级
时间:2023-08-21 09:08:02来自:证券之星字号:T  T

天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对倍加洁进行研究并发布了研究报告《布局口腔大健康,多业务协同发展》,本报告对倍加洁给出买入评级,当前股价为22.84元。

倍加洁(603059)23Q2收入2.6亿同比持平,归母净利0.3亿同增57%公司发布半年报,23Q2收入2.6亿,同比基本持平;归母净利0.3亿同增57%,扣非归母净利0.3亿同增90%;23H1收入4.8亿同增2%,归母净利0.4亿同增96%,扣非归母净利0.4亿同增89%。收入增长主要系公司产品结构调整,口腔护理产品销售增长;利润增长主要系公司持续降本增效,期间费用减少,同时公允价值变动收益扭亏(22H1为-335万)。分产品,23H1公司牙刷收入2.1亿同增6%,湿巾1.5亿同减7%,其他收入1.2亿同增9%;其中牙刷与湿巾均价分别同增11%、7%。23Q2毛利率23.6%同增0.9pct,归母净利率11.3%同增4.3pct23Q2公司毛利率23.6%,同比增长0.9pct;23H1毛利率22.7%,同比减少0.3pct。23Q2归母净利率11.3%,同比增长4.2pct;23H1归母净利率7.6%,同比增长3.6%。23H1期间费率同减5.3pct至14%;具体来看,销售费率6.4%同减5.7pct,主要系自有品牌运营费投入减少;管理费率5.1%同增1.4pct,主要系相关折旧增加;研发费率2.9%同减1.3pct,主要系研发项目投入材料比例减少;财务费率-0.4%同增0.4pct,主要系汇兑收益减少,整体费控效果显著。以消费者为导向,优化品类布局、拓展市场产品方面,公司推动技术迭代升级,优化产品布局,23H1公司上市多款定制新款牙刷、无水热感牙膏、创意漱口水等新品,多款产品升级迭代。同时聚焦消费升级趋势,开展前瞻性市场研究、消费分析及设计研发等工作,洞察行业以提供更优质的商品与服务。客户方面,公司多年来积累了较多长期优质客户资源,23H1持续聚焦大客户开发战略,新增2个山头客户及多位优质客户。调整组织架构,提升各中心团队能力公司整合资源,以产品线为指导优化营销中心;制造中心各部门关键继任者三个梯队人选初步制定,落实核心人才,在质量、降本、交付等多方面优化均有成效,23H1客诉同减37%,优化各产品线定额消耗,所有产品线平均准期交付率95%,牙刷交付持续刷新历史最好水平。维持盈利预测,维持“买入”评级公司是国内口腔护理领先企业,内生聚焦大客户拓展及产品创新,同时参股薇美姿提升产业协同,合作金鼎资本进一步助力外延扩张,双轮驱动成长。我们预计公司23-25年EPS分别为1.3、1.6、1.9元/股,对应PE分别为17/14/12x。风险提示:主要原材料价格波动的风险;市场竞争的风险;海外市场的风险;汇率波动的风险和出口退税率下调的风险;收购薇美姿股权不确定的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.69%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿,根据现价换算的预测PE为16.91。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.0。

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