面临2022年业绩下滑风险

近期，深圳市玮言服饰股份有限公司(以下简称“玮言服饰”)更新了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)，拟冲刺深主板，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。

玮言服饰是国内专注于中高端品牌女装的知名企业之一，主营业务为中高端女装的设计、生产与销售，公司主要产品包括上装、下装、连衣裙等。

招股书显示，本次发行前，公司实际控制人叶琳、马忠红夫妇合计控制公司90%的表决权，本次发行后仍将保持对公司的控制。

本次申请上市，公司拟募集资金约4亿元，用于营销网络建设与品牌推广、信息化建设与升级、仓储物流中心建设、补充流动资金。

2019年至2022年上半年，玮言服饰分别实现营收约4.68亿元、4.79亿元、6.31亿元、2.57亿元，实现归母净利润约0.51亿元、0.83亿元、1.13亿元、0.39亿元。

报告期内，玮言服饰的销售渠道以线下为主，线下渠道以直营为主。招股书显示，2022年，公司线下门店运营、物流运输等受国内疫情反复的影响，加上疫情带来的消费者信心变化，玮言服饰面临2022年全年业绩下滑的风险。

值得注意的是，公司在上市前存在大额现金分红。招股书显示，2019年和2021年，玮言服饰的现金分红分别为0.25亿元、2.5亿元，其中2021年现金分红是当期净利润的两倍以上。

报告期内，公司综合毛利率分别为81.38%、82.08%、82.12%、82.42%，维持在较高水平，并高于同行业可比上市公司平均值。

玮言服饰存在主力品牌销售占比较大的风险。报告期内，EIN品牌和PURETEA茶愫品牌的销售收入占公司整体销售收入超过90%，这两大品牌的销售情况对公司的整体经营业绩影响较大，未来如果出现对这两个品牌不利影响的负面宣传或纠纷，可能会影响品牌形象和产品销量，从而影响公司业绩。

报告期各期末，公司存货账面价值分别约1.39亿元、1.33亿元、1.29亿元、1.21亿元，尽管存货账面价值有所下降，但存货规模仍较大，占流动资产的比例均超20%，一旦市场环境发生变化或行业竞争加剧导致存货周转困难，可能存在存货跌价的风险。

居民对服饰消费的需求受宏观经济影响较大，如果未来宏观经济增速放缓或出现周期性波动，可能会影响女装行业的整体发展。更何况，公司所处的服装行业属于充分竞争的行业，女装品牌数量较多，时尚品牌不断涌现，加上国际品牌对中国市场的渗透，行业竞争愈发激烈。如果公司不能积极应对市场竞争，巩固和提升品牌影响力并扩大市场份额，有可能会影响公司的盈利。