通过完成华电新能的业务整合，再藉由此次IPO，华电集团新能源借机加速追赶同行企业的目的明显。

近日，华电新能源集团股份有限公司(简称“华电新能”)主板上市申请获上海证券交易所受理，A股或将迎来新能源领域最大规模IPO。

华电新能系五大发电集团之一的华电集团旗下风电、光伏发电为主的新能源业务唯一整合平台。2021年，公司实现营业收入216.1亿元，实现归母净利润72.3亿元。

本次IPO，公司计划募资300亿元，其中，风电、太阳能项目建设拟使用募集资金约210亿元，补充流动资金约90亿元。

华电集团曾因新能源项目发力缓慢而被诟病，相关数据显示，截至2021年底，华电集团累计风电装机容量2061万千瓦，在“五大发电集团”中排名第五。

行业相关人士指出，通过华电新能的上市，华电集团或将有望在新能源发电领域实现对其他四家的追赶。

整合后的“新能源航母平台”华电新能颇具历史渊源，其前身是华电(福清)风电有限公司，由华电福新能源股份有限公司(简称“华电福新”)出资设立。作为中国华电主要的新能源平台，华电福新于2012年成功在港股上市，并成为华电集团旗下的唯一一家多元化清洁能源上市企业。

然而，在港股上市后，尽管华电福新业绩保持稳健增长，但其价值长期被港股市场低估。2016年以来，公司股价不断探底，最高价格也始终未能突破2.5港元。直到2020年9月，华电福新市盈率为5倍附近，远低于A股同类型上市企业。不仅如此，在港股低流动性下，华电福新的股权融资能力也被制约。

综合各方面因素，2020年，华电集团开启对华电福新的私有化回A工作，并开始启动对旗下“风光”业务进行整合。

2020年6月，华电福新宣布，由华电集团设立的华电福瑞作为要约人，要约收购其H股股东股权。当年9月，华电福新私有化议案通过并完成退市。

2021年8月，华电集团旗下另一上市企业——华电国际宣布剥离风光资产，并将27家新能源公司的股权和资产全部出售给华电福新，并取得后者37.19%股权。2021年12月，华电国际召开股东大会，同意将第二批新能源资产、新能源股权及新能源前期项目以总对价约人民币52.89亿元的价格出售给福新发展。

至此，华电集团几乎全部新能源业务被整合并入华电福新。在经历完“吸收合并”“引入战投”“股份制改造”等一系列动作后，华电新能最终成为了华电集团旗下唯一新能源业务整合平台。

根据招股书，截至2022年6月30日，华电新能旗下发电项目装机容量为2794.44万千瓦，其中，风电2066.71万千瓦，太阳能发电727.74万千瓦。同期，公司风电业务收入实现97.1亿元，占总收入比重的80.55%，太阳能发电业务实现收入23.4亿元，占比19.45%。

从业务布局上看，华电新能基本全面覆盖了新能源几乎所有类型项目，包括集中式、大基地、海上风电、分散式风电、分布式光伏、光伏领跑者、农林渔光互补复合项目等。

毛利率高达50%与传统能源发电业务相比，新能源发电(投资、开发、运营)业务是否是一门好生意?

招股书显示，近年来，华电新能业绩无论是从质量上还是成长性上都表现颇佳。

2019年以来，华电新能净利呈逐年上涨趋势。在2019-2021年，该公司净利润分别为34.88亿元、44.18亿元和78.4亿元。营收情况显示，2019-2021年，公司营收分别为151.62亿元、164.47亿元、216.09亿元。统计发现，报告期内，公司净利润率分别为23%、26.9%、36.3%，呈逐年上升趋势。

毛利率、净资产收益率两大指标上。2019年-2021年，华电新能毛利率分别为51.42%、51.71%和55.49%。另据Wind数据显示，2019-2021年，公司加权后净资产收益率每年都维持在10%以上，2021年甚至达到12.31%。

上述指标无疑都表明了新能源发电业务的高景气度。同一报告期内，同行业企业的业绩表现同样优异。2019年以来，公司同行业可比上市公司的平均毛利率均在50%上下浮动。

对比发现，主营火电等发电业务的华电国际2019年以来，毛利率仅在10%上下浮动，个别年份该指标甚至为负数。

公司解释称，新能源发电属于资本密集型行业，进入行业的资金壁垒很高，要求企业不但需要雄厚的资金实力，同时需具备持续的项目开发建设和运营能力，因此大型央企与国企的竞争优势较强。

加速“追赶”同行作为五大发电集团之一，华电集团曾因在新能源方面的发力相对“落后”而被市场诟病。

招股书显示，华电集团的新能源业务主要以风电、太阳能发电业务为主，风力发电业务收入系公司主要的收入来源。报告期内，公司风力发电业务收入占主营业务收入比例始终保持在75%以上，经营规模呈现上升趋势。2022年上半年，来自风电的收入占比甚至达到了80.55%。

中国可再生能源学会风能专委会发布的《2021年中国风电吊装容量统计简报》显示，2021年华电集团新增风电装机容量253万千瓦，排名全国第七，落后于国家电投、华能集团、三峡集团、中国广核、中国电建和国家能源集团。

在累计风电装机总量上，华电集团也排名垫底，截至2021年底，华电集团累计风电装机容量2061万千瓦，在“五大”中排名第