作为第一家由民营企业发起设立的股份制银行，民生银行虽资源禀赋弱于其他股份制银行，但凭借公司金融、小微金融服务出众，跻身股份行第一梯队。不过，成也民营败也民营，民生银行股权结构之复杂，各民营股东借关联交易寻求贷款便利，也为资产扩张和合规展业埋下隐忧。

近年来，民生银行频频吃到监管罚单，可谓屡罚屡犯，业务合规风险居股份制银行前列。就在跨年之际，青岛银保监局开出多张涉及民生银行的罚单，展业不审慎瑕疵再次暴露。

罚单显示，中国民生银行股份有限公司青岛分行因为存在虚增存款规模，流动资金贷款违规流入房地产领域，向资本金不实的房地产开发企业提供融资，对房地产开发融资受托支付交易背景审查不严等问题被罚款255万元。

与此同时，中国民生银行股份有限公司青岛平度支行因存在违规发放个人经营性贷款的问题被罚款30万元。两张罚单均指向了民生银行公司金融和小微金融业务，而这两项业务在民生银行的贷款业务中占据着绝对权重，并且不良率维持了相对高位。

定位民营企业的银行，民生银行从诞生起就采取了差异化打法。面对拉存款困难、负债端受阻，民生银行将目光放在对公和同业上，尤其创新了传统的企业融资模式，打破抵押物崇拜，展业模式更加狼性激进。因此，民生银行也在业内获得了中小企业之王的称号。

2010年前后，民生银行的ROE和PB水平较高，一度领先其他头部股份制银行。但扩张节奏到了2019年戛然而止，资产缩表、营收利润增速下滑、不良率反弹保持历史高位运行，拨备覆盖水平也趋于走弱。

业绩承压背后，民生银行公司、零售、同业三大业务板块迈入深水区，特别是以制造业、房地产业等领域的民营属性资产，在经济下行、周期波动趋势中保持弱势，不良压力上升，对民生银行资产端造成冲击。

此外，民生银行股权分散，各大股东利益为重，在民生银行的借贷余额大幅增长，所占公司贷款比重上升。从关联交易结构上看，民生银行似乎成为大股东们的取款机，这在股份制银行中较为少见。

伴随业务风险滋生，民生银行在二级市场中的表现较差，市净率和市值远远落后于强势股份行。估值跌落背后，既有银行板块的周期调整外因，也含有民生银行经营之困的必然。

罚单之王

股份制银行罚单墙上，民生银行绝对算得上最耀眼的那一位。

据不完全统计，近两年民生银行共收到一百多张罚单，其中银行业大额罚单也频频落到民生银行身上。2022年，民生银行曾多次被罚，包括上半年上市股份制银行中的最大罚单。

2022年3月，山西银保监局对民生银行太原分行开出罚单。民生银行涉及多宗罪，包括未经总行授权开展兜底承诺业务;未按照会计原则进行财务核算;未按照“穿透”原则计提拨备;在理财业务投资运作过程中提供隐性担保等。山西银保监局最终对民生银行处以1710万元的罚款，对3名人员处以禁业处罚。

6月，中国民生银行北京朝阳北路支行、北京什刹海支行因个人贷款业务严重违反审慎经营规则，分别被给予50万元罚款的行政处罚。另外，民生银行聊城分行、梅河口民生村镇银行、民生银行唐山分行也都吃到罚单。

2021年民生银行同样领跑银行业罚单榜。这一年，民生银行及其分支机构收到监管罚单30余张，合计罚款金额过亿。其中，银行业的第一大罚单所罚对象正是民生银行，涉及罚款金额1.1亿元。

在这张亿元罚单中，民生银行主要违法违规事实高达31项：监管发现问题屡查屡犯;检查发现问题整改不到位;对责任人员的责任认定和问责不到位;内部制度管理不足，个别制度与监管要求冲突;配合现场检查不力;信息系统管控有效性不足;未向监管部门真实反映业务数据以及多项理财业务违规、同业业务违规等。

2020年民生银行领到25张罚单，被罚金额位居银行业首位，高达1.11亿元。其中，民生银行涉及违规为房地产企业缴纳土地出让金提供融资、股东持股份额发生重大变化未向监管部门报告等共计30项违法违规行为，罚没合计1.08亿元，刷新了当年银行业罚单记录。

更早之前，民生银行厦门分行(新兴支付清算中心)还因违规开展清算业务，被处大额罚单，没收违法所得合计处罚金额达1.63亿元，创下央行支付司罚单记录。

由此可见，民生银行的公司治理存有残缺，风险控制不够有力，特别是展业模式粗放，未能按照监管规定做到审慎经营，不仅给投资者增添隐患，而且也未能全面保障金融消费者权益。

罚单只是业务底层风险的局面暴露，但民生银行的合规风险传导至资产缩表、业绩增长停滞以及不良风险增加的趋势，也能由此可见一斑。

缩表之痛

生息资产是民生银行的主要营收来源，但缩表阵痛持续，民生银行增长高光暗淡。

把时间轴拉长，即能清晰看到民生银行的业绩指标式微。民生银行2018年至2021年总资产规模分别为5.99万亿、6.68万亿、6.95万亿、6.95万亿;营业收入分别为1567.69亿、1804.41亿、1849.51亿、1688.04亿;归母净利润为503.27亿、538.19亿、343.09亿、343.81亿。

虽然民生银行资产大盘体量居股份行前列，但自2019年开始，整体趋势向下，业务调