控股大股东、保荐券商、大客户持续支持下，华丰科技的估值是否具备合理性，如果上市还能否获得市值溢价?刚走出亏损状态的华丰科技的经营表现或许能让市场投资者一窥端倪。

2022年8月四川爱联科技股份有限公司申请撤回创业板发行上市申请文件后，长虹集团旗下另一家拟上市公司将闯关科创板。

据上交所官网消息，科创板上市委2022年第107次审议会议定于12月13日召开，届时将审议四川华丰科技股份有限公司(简称“华丰科技”)的首发上市申请，如能顺利发行，长虹集团旗下将再增一家A股上市公司。

“一五”企业归来华丰科技主要从事连接器的研发、生产和销售，按应用领域分类，公司主要产品可分为防务类、通讯类和工业类连接产品。

回溯华丰科技历程，这家科技类公司发展历史并不短暂，是我国“一五”时期成立的防务连接器科研生产型企业之一，公司前身源自1958年成立的全民所有制企业国营华丰无线电器材厂(华丰厂)。

据21世纪经济报道记者了解，上世纪90年代，华丰厂先后进行了包括设立华丰电器股份有限公司、组建华丰企业集团等改制尝试，但并未取得成功，并遗留下国有职工身份未转换、华丰电器股份职工股未完全清退等诸多历史遗留问题。

直至2019年，华丰有限决定以存续分立方式将规划变更后的原老厂区相关资产、负债和所有者权益进行剥离，并由新设立的虹尚置业承担历史遗留问题的相关费用，华丰有限才得以轻装前行，并于2020年12月完成混合股份制改造。

截至招股书签署日，长虹集团直接持有华丰科技37.19%股份，并通过军工集团和长虹创新投间接控制公司11.83%股份，长虹集团合计控制公司49.01%股权，为华丰科技控股股东。

再度转制而来的华丰科技，2021年实现营业收入8.31亿元，当期归母净利润为5080.73万元，同时2020年9月公司引入外部投资者投后估值为15.86亿元，2021年12月公司再次引入外部投资者并实施员工持股投后估值为17.30亿元。公司认为，其满足上交所科创板上市第一套标准，即“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

从2022年6月29日，华丰科技上市材料被正式受理，历经两轮问询，公司即将迎来科创板上市审核，有望成为长虹集团旗下又一家上市公司平台。

但是据21世纪经济报道记者调查，长虹集团力推旗下科技资产混改资本化的计划并不顺利。今年8月其控制下的5G无线射频制造商四川爱联科技冲刺创业板上市一年多最终铩羽，其旗下北交所上市的长虹能源(836239.BJ)在2022年11月30日，因涉嫌内幕信息知情人登记违规被四川证监局采取监管措施。

快速做大的估值再度改制归来的华丰科技能否成为四川长虹(600839.SH)之外，长虹集团旗下的另一上市平台仍需上交所审核，但是报告期内，华丰科技的真实估值水平有待市场化投资者给出客观评价。

招股书显示，报告期各期华丰科技的营业收入分别为5.29亿元、7.23亿元、8.31亿元和4.85亿元，对应净利润分别为-9675.41万元、-1104.84万元、7678.38万元和4932.90万元。

报告期期初，华丰科技的经营、财务等指标几乎均是泥潭状态，2019年时公司资产负债率一度高达95.24%，截至2020年9月30日，华丰有限(股改前身)账面上的未分配利润仍为亏损4.11亿元。如此的经营、财务状况，华丰科技如何连续获得高估值?

华丰有限股权机构显示，在2019年报告期期初，华丰有限只有长虹集团、长虹创新投和军工集团3个股东，分别持股75.87%、12.53%和11.60%，其中军工集团、长虹创新投均为长虹集团实际控制的企业，长虹集团持有军工集团100%股权，直接持有长虹创新投5%股权，长虹集团控股子公司四川长虹持有长虹创新投95%的股权，即华丰科技几乎是长虹集团完全控制下的公司。

2019年9月，华丰有限增资，同意华飞投资、华跃投资、华誉投资、华知投资这4家员工持股平台按照1.4926元/注册资本认购新增注册资本5393.94万元，增资款项总金额仅为8051万元，增资完成后，华丰有限的出资额由18000万元增至23393.94万元，对应的估值为3.49亿元。

一年之后，带着巨额累计亏损，华丰有限于2020年9月再度增资，新增注册资本10346.66万元，增资定价为4.702元/注册资本，增资总金额4.87亿元，新增股东为海通创新投、红土基金、中青恒辉三期、紫光红塔一期、聚九投资、九洲创投、申万长虹基金、北交联合、申万创新投、越秀金蝉二期共10名机构投资者，公司投后估值增至15.86亿元。

值得注意的是，10名机构投资者中，多位投资者与华丰科技控股股东长虹集团及实控人绵阳市国资委有着关联关系，并且此次华丰科技的保荐机构(主承销商)申万宏源证券的关联方也深度参与。

关联关系显示，长虹集团持有申万长虹基金的普通合伙人四川申万宏源长虹股权投资管理有限公司40%股权，长虹集团控股子公司四川长虹为申万长虹基金有限合伙人，并持有48.39%的合伙份额。

同时，申万宏源集团持有申万创新投的股东申万宏源证券100%股权，持有申万长虹基金的有限合伙人宏源汇富创投100%股权，宏源汇富创投持有申万长虹基金的普通合伙人四川申万宏