2022年7月18日，第七批国家组织药品集中采购中选结果正式公布。根据联合采购办公室发布的全国药品集中采购中选结果，醋酸奥曲肽注射液成功中选。而醋酸奥曲肽注射液的上市许可，正是由北京星昊医药股份有限公司(以下简称“星昊医药”)的子公司广东鼎信医药科技有限公司持有。

“殊荣”背后，星昊医药面临的问题也不容忽视。近两年来，星昊医药业绩“开倒车”。此外，报告期内，星昊医药拟作为主营业务发展的CMC/CMO服务业务，毛利率不仅下滑明显，且低于可比公司均值。

另一方面，星昊医药募投项目中实验室面积惊现不同“版本”，信披真实性存疑。此外，星昊医药子公司曾因缺少废水监测报告等问题被责令整改，并被不予出具排污许可，而时至今日或仍未取得，该情形是否对星昊医药的日常生产经营造成不利的影响？

一、营收净利连续两年走“下坡路”，谋求转型的业务之毛利率逐年下滑

此番上市，星昊医药给出的业绩“答卷”或不能令人满意。近年来，星昊医药营收净利均逐年下滑，欲转型的CMC/CMO业务毛利率走低。

1.12020-2021年，营收及净利双双“开倒车”

据签署日为2022年9月29日的《北京星昊医药股份有限公司招股说明书》(以下简称“招股书”)，2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药营业收入分别为6.37亿元、6.26亿元、5.82亿元、2.68亿元。2020-2021年，星昊医药营业收入同比增长率分别为-1.86%、-7.01%，

2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药净利润分别为7,757.55万元、7,050.28万元、7,006.75万元、4,642.23万元。2020-2021年，星昊医药净利润同比增长率分别为-9.12%、-0.62%。

可见，近两年来，星昊医药营业收入及净利润均逐年下降。

“雪上加霜”的是，星昊医药意欲转型的目标业务，该业务的毛利率面临下滑“窘境”。

1.2拟转型CMC/CMO业务，但该类业务近三年毛利率逐年下滑

据招股书，星昊医药的主营业务为药物制剂的研发、生产和销售，并构建共享平台，在自有品种实现产业化的同时，为药物制剂生产企业和创新药研发企业提供CMC/CMO服务。

同时，招股书还介绍到，2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药的主营业务以自有药品销售为主，CMC/CMO业务收入占比偏小。但在战略规划上，星昊医药将CMC/CMO业务作为未来的主营业务，以进行业务转型。

然而，星昊医药的CMC/CMO业务现行的毛利率表现，或并不乐观。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药CMC和CMO服务的毛利率分别为43.43%、39.12%、39.06%、39.07%。

此次上市，星昊医药选取的同行业可比公司包括成都圣诺生物科技股份有限公司、湖南南新制药股份有限公司(以下简称“南新制药”)、成都苑东生物制药股份有限公司、四川汇宇制药股份有限公司。

2019-2021年，上述4家可比公司的CMC/CMO业务毛利率均值分别为57.13%、50.93%、58.85%。

需要说明的是，可比公司南新制药不具有相关业务，因此未统计其毛利率数据。

显然，近年来，星昊医药拟作为未来主营业务的CMC/CMO业务，毛利率呈下滑趋势，且低于同行平均水平。对此，星昊医药业务转型信心从何而来？

值得一提的是，星昊医药的研发投入占比亦不及同行平均水平。

1.32019-2021年及2022年1-6月，研发投入占比不及同行均值

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药的研发投入占比分别为4.36%、6.62%、7.97%、7.84%。

2019-2021年及2022年1-6月，星昊医药上述同行业可比公司的研发投入占比均值分别为8.72%、9.17%、12.05%、13.36%。

可见，星昊医药的研发投入占比被同行的平均水平“甩在身后”。

近两年来，星昊医药业绩“开倒车”。此外，报告期内，星昊医药拟作为主营业务发展的CMC/CMO服务业务，毛利率不仅下滑明显，且低于可比公司均值。上述情形，对于研发投入占比远不及同行均值的星昊医药而言，或是雪上加霜。未来，昊医药未来持续盈利能力几何？不得而知。

二、募投项目实验室建设面积现“罗生门”，招股书比环评报告多逾三百平方米

上市公司需保证根据真实、准确、完整的原则披露信息。

然而，星昊医药招股书与环评报告却催生数据矛盾。招股书披露的募投项目中实验室建筑面积，与环评报告列示的相同实验室的建筑面积，相差350平方米。蹊跷的是，两份文件中关于实验室预计可提供的服务能力却并不存在“出入”。

2.1星昊医药上市募资3.86亿元，其中0.48亿元用于“孵化平台项目”

据招股书，本次上市，星昊医药拟募集3.86亿元，分别用于“创新药物产业化共享平台”和“口崩制剂新产品研发”两大项目。

值得一提的是，“创新药物产业化共享平台”项目分为“国际药物制剂生产线建设”及“药物创新孵化平台建设”(以下简称“孵化平台项目”)两个子项目。

其中，“孵化平台项目”的总投资8,000万元，拟使用本次募集资金4,789.2万元，备案号为“京兴经信备[2022]016号”，实施主体为子公司北京星昊盈盛药业有限公司(以下简称“星昊盈盛”)，建设内容为抗病毒药物研发实验室、化学