京东方A(000725.SZ)近日动作不断。在拟百亿投建VR显示之后，京东方再布局MicroLED。

11月6日晚间，京东方公告称，拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电(300323.SZ)定向增发的A股股份，成为其第一大股东，并最终实现对上市公司的控制。

华灿光电此次拟定向增发3.72亿股普通股，认购价格为5.6元/股。交易完成后，京东方将持有华灿光电23.08%的股份，控制26.60%的表决权。华灿光电控股股东将由珠海华发实体产业投资控股有限公司变更为京东方，实际控制人将由珠海市国资委变更为北京电控。

涉及A股两家上市公司，又分别是面板和LED芯片领域的龙头，此次交易引起市场关注。11月7日，华灿光电涨幅高达13.5%，京东方上涨1.41%。

华灿光电此次定增事项欲将加码何处?京东方A为何谋求华灿光电的控制权?于京东方来说，频频动作背后的逻辑是什么?

打通MLED产业链京东方此番获得控制权通过认购定增完成。相关预案显示，华灿光电拟向特定对象发行股票募集资金用于MicroLED晶圆制造和封装测试基地项目以及补充流动资金。项目资金为23.33亿元，拟募资资金20.8亿元。而此番定增对象只有一个——京东方。

京东方同时公告称，为快速获得LED外延/芯片核心技术、形成MLED业务独立发展平台、打造新型显示产业集群、持续夯实半导体显示行业地位，拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电此次发行的股票，成为其第一大股东，并最终实现对上市公司的控制。

其实施控制权的目的已跃然纸上，即看中的是华灿光电LED外延片、芯片的核心能力，并为之后MicroLED业务的发展储备基础。

11月7日，21世纪资本研究院以投资者身份致电京东方询问上述交易的目的，相关人士也表示，“主要是为了后期MiniLED和MicroLED方面的布局。”

一位资深业内人士对21世纪资本研究院表示，京东方入主华灿最看重的就是他的芯片能力。“在内地，华灿是MicroLED芯片的主要供应商，其余主要供应商有OSRAM、富采、錼创等。”

公开信息显示，华灿光电主营业务为LED芯片、LED外延片、蓝宝石衬底及第三代半导体化合物GaN电力电子器件的研发、生产和销售。LED芯片是其核心业务，半年报显示，其LED芯片业务收入占比为54.36%。官网显示，华灿光电已成为国内第二大LED芯片供应商，国内第一大显示屏用LED芯片供应商。

从京东方描述交易必要性时不难看出，其对于入主华灿光电的最终目的就是打通MLED产业链环节。其称，公司能以此快速补充LED芯片关键技术，与自身主动式驱动、高速转印技术拉通协同，建立完整MLED技术体系。

而且，就产业链附加值来看，Mini/MicroLED产业链包括上游(衬底、外延、芯片、材料、设备等)、中游(封装、背光组装等)和下游整机终端三个部分，其中，衬底、外延生长与芯片制造环节技术门槛高，设备投资强度大，具有规模化生产能力的大型企业占有市场优势地位，产业把控能力较强。通过本次交易，京东方MLED业务将实现对产业链核心环节的整合，完整打通衬底、外延、芯片、封装、应用全产业链，构建产业链全面布局和芯片核心环节重点发展双重优势。

连年亏损的LED芯片龙头对华灿光电来说，京东方入主能带来什么?

华灿光电称，成为京东方控股子公司，有利于双方加强与上下游资源协同和产业协同，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/MicroLED前沿技术及产品。此外，华灿光电将充分利用京东方的资金、资源优势，有效整合资源，与京东方形成优势互补，促进公司的长期持续、健康发展。

公告之外，还有更多看得到的好处。有市场人士评论称，“这次新引入的第一大股东京东方是华灿光电的下游龙头，自带业务。”这意味着，京东方后续将带给华灿光电实实在在的订单。

从近年来的财务来看，华灿光电处于颇为低迷的状态。2019年以来，扣非净利润连续三年都是亏损，净利润为正主要依靠政府补贴。

亏损与产品价格下跌有关。2017年，全球LED芯片面临供不应求的局面，华灿光电迅速扩产。但到2018年行业就迎来产能过剩，LED产品价格大幅下跌。2018年四季度以来，华灿光电生产的LED芯片和外延片价格大幅下跌，在毛利率连续下跌之下，公司的净利润也逐年走低。2019年、2020年，华灿光电的扣非净利润分别是亏损13.73亿元、4.18亿元。

进入2021年，LED行业迎来新一轮景气上行，受疫情影响及“宅经济”催生终端需求，市场回暖明显，当年公司扣非净利润亏损收窄至2.7亿元，实现净利润9362万元。

对此，京东方也坦言，华灿光电近年业绩承压，且存在资产周转效率偏低、偿债压力较大等问题，公司经营团队将强化精益管理同时确保现金流安全。

虽然前几年陷入亏损，但华灿光电对显示技术演进的把握还是十分敏锐，成为业内最早进入MiniLED领域研究的公司之一。

京东方也对21世纪资本研究院表示，“入主华灿光电主要是看重华灿的技术优势，现在入主时机成熟。”

公开信息显示，2019年，华灿光电MiniLED芯片产品在行业内率先实现大批量生产与销售。2020年12月，华灿光电15亿元定