中原证券股份有限公司刘冉近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：调味主业动销修复，成本开始下降》，本报告对中炬高新给出买入评级，当前股价为31.04元。

中炬高新(600872)2022年前三季度，公司调味主业销售增长修复至常态水平。20221-3Q，公司的调味品主业销售额35.87亿元，同比增长10.68%。其中，酱油收入22.12亿元，增11.77%;鸡精鸡粉收入4.36亿元，增11.79%;小品类综合项收入5.73亿元，增12.13%;食用油收入3.67亿元，增1.66%。经过2021年渠道去库存，2022年前三季度公司的调味品动销得以较好地修复，主品类的销售增长修正至过往常态水平。2022年前三季度，公司的周转效率显著提升，也印证了调味品动销加快的结论。2022年前三季度，公司的存货周转天数降至164.5天，较2021年、2020年、2019年的同期分别下降19%、10%和16%。存货周转效率显著上升，反映了调味品渠道动销提速，以及包括餐饮、居家和工业端消费的回暖。此外，2022年前三季度，公司的应收账款天数降至2.9天，较2021年、2019年同期分别下降9%和4%。回款效率提升，一定程度上也能印证终端销售的复苏，以及经销商资金压力的减缓。2022年三季度，公司的成本压力显著减缓。20223Q，公司的营收增幅18.98%，成本增幅18.16%，在经历了8个季度之后公司的成本增幅首次低于收入，成本压力已经显著减轻。四季度，公司的成本有望进一步走低，产品盈利将触底回升。2022年前三季度，公司的产品盈利触及低点。我们认为调味品的盈利底部出现，未来毛利率等各项盈利指标将上行，并修复至常态水平。20221-3Q，公司的毛利率31.72%，净利率11.3%，ROE10.03%，各项盈利指标触及2021年以来的最低点。调味品盈利下滑幅度较大，一个原因是2021年以来生产成本飙升，另一个原因是餐饮消费疲弱，导致渠道动销阻滞，从而使得公司销售数据转差。投资策略鉴于公司的盈利基本见底，我们认为基本面的修复空间已经打开，估值也将会向中枢回归。2022年以来，调味品销售逐季度修复，目前销售复归至常态增长水平，并保持了较高的双位数增长，此外成本也已经有效下降，故我们认为公司基本面的修复空间已经打开，估值也将会向中枢回归。我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为0.95元、1.10元、1.32元，参照11月1日收盘价，对应的PE分别为30.5倍、倍、26.2倍和21.9倍，给予公司“买入”评级。风险提示：餐饮需求出现断崖式收缩;成本下行较慢，盈利修复推延。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券彭俊霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.2亿，根据现价换算的预测PE为32.07。

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级21家，增持评级11家;过去90天内机构目标均价为41.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中炬高新(600872)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)