国金证券股份有限公司王班近期对普洛药业进行研究并发布了研究报告《三季度稳健成长，静待盈利能力持续改善》，本报告对普洛药业给出买入评级，当前股价为20.68元。

普洛药业(000739)

10月19日，普洛药业发布2022年三季报，前三季度实现营收75.50亿，同比增长18.00%，归母净利润6.57亿，同比下降13.76%，扣非归母净利润6.63亿元，同比下降1.49%。单季度来看，第三季度实现营收25.65亿，同比增长20.88%，归母净利润2.20亿，同比增长5.54%，扣非归母净利润2.44亿，同比增加44.21%。

简评

三季度稳健成长，整体趋势持续向好。分版块来看，预计1)原料药与中间体业务：上半年毛利率受兽药下游市场需求较弱、抗生素终端销售以及疫情下的物流运输影响较大，第三季度疫情影响减弱，兽药市场需求逐渐恢复，同时上半年山东停产因素也对毛利率有一定负面影响。预计三季度原料药与中间体业务毛利率整体保持稳中有升趋势。2)CDMO业务保持快速增长，毛利率整体保持稳定。3)制剂业务板块研发、生产和销售平稳推进，销售整体保持平稳，同时三季度酒石酸美托洛尔注射液、吸入用乙酰半胱氨酸溶液获批(视同通过仿制药一致性评价)，琥珀酸美托洛尔缓释片、头孢克肟片和头孢克肟颗粒拟中选第七批全国药品集中采购，为后续制剂板块成长奠定基础。

原料药制剂一体化+CDMO产业升级，公司稳步成长，进入盈利改善上升通道。公司不断推进原料药制剂一体化战略，原料药新品种和制剂业务有望带来新的增量。此外，CDMO产能逐步落地，为订单的高效交付打下基础。我们预计后续盈利将会逐步改善，主要是由于：1)原材料涨价压力趋缓，成本有所下降;2)新产能陆续落地，带来业绩增量;3)疫情影响逐渐缓解，经营活动陆续恢复正常。

投资建议

考虑到原材料价格涨价等因素的影响，我们小幅下调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为10.18/13.35/16.63亿元(分别下调6.95%/7.50%/11.21%)，对应PE分别为24/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

疫情反复风险;上游原材料涨价风险;原料药价格下行风险;新药研发不及预期风险;环保风险;汇率风险;药品调出医保目录导致销量下降风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周小刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.56亿，根据现价换算的预测PE为16.63。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普洛药业(000739)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。