近日，心脉医疗发布2022年度向特定对象发行A股股票预案，本次向特定对象发行股票方案已经由第二届董事会第九次会议审议通过。本次发行的发行对象为不超过35名符合中国证监会、上交所规定条件的投资者。

其中，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次向特定对象发行股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的30%。

公司本次发行拟募集不超过约25.47亿元，募集资金用于以下用途：全球总部及创新与产业化基地项目，总投资约19.01亿元，拟投入募集资金约18.31亿元;外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目，总投资约5.16亿元，拟投入募集资金约5.16亿元;补充流动资金项目，总投资2亿元，拟投入募集资金2亿元。

对于本次定增，公司表示：“公司自设立以来，始终专注于主动脉及外周血管介入医疗器械领域的研发、生产和销售，致力于成为主动脉及外周血管介入治疗领域全球领先的高科技公司。通过本次向特定对象发行股票，公司将建立全球总部及创新与产业化基地，进一步提升产品生产能力，改善生产工艺以及升级生产设备，确保满足多样化的市场需求，提供更加丰富、全面的产品，符合公司整体战略发展需求。”

公司再融资预案一出，顿时引起市场哗然。大量中小股东指责公司过度融资，募投过分超前，摊薄股东权益，罔顾投资者利益，表示已“拉黑”公司。次日，投资者更是用脚投票，当日股价大跌11%，此后几日公司持续下跌，跌幅近20%。

在心脉医疗25.47亿的募资总额中，有18.3亿元用于全球总部及创新与产业化基地项目投资，占募资总额的比例高达72%。

据悉心脉医疗总投资19亿的地块是浦东新区国际医学园区PDP0-1501单元34B-01地块，东至半夏路，西至规划一路，南至34B-02地块，北至青黛路。建设用地面积为25949.5㎡，总建筑面积为143641.15㎡，其中，地上建筑面积81080.07㎡，地下建筑面积62561.08㎡，该建筑地上14层，地下3层。

有大量投资者表示不能理解公司为何在公司股价底部大额增发用来买地，据公司2022年一季报显示，公司净资产不过16.5亿，却合计投资19亿用来买地盖楼。同时该建筑地下3层建筑面积高达6.26万平米，可能缺乏合理性。

心脉医疗目前股价本身就处于低位，公司却选择在低位大额增发。同时发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，增发不超过此次发行前公司总股本的30%。如果增发成功，无疑明显摊薄了公司股东权益，而增发对象则收获大量八折筹码。

公司也表示：本次向特定对象发行股票实施完毕后，公司的每股收益短期内存在下降的风险，提醒投资者关注本次发行摊薄股东即期回报的风险。此外，公司不存在向特定对象作出保底保收益或变相保底保收益的承诺的情形，公司不存在直接或通过利益相关方向特定对象提供财务资助或补偿的情形。

实际上，根据心脉医疗财务情况，公司账上现金和自由现金流完全可以覆盖相关资本支出需求。同时公司目前并无有息负债，亦可在目前国内利率较低情况下适度举债以满足资本支出需求，然而公司却选择股权融资，摊薄股权东权益。

根据心脉医疗2022年一季报显示，公司总负债仅为2.47亿，其构成主要是应付账款和应付员工薪酬等经营性负债，公司负债率仅为13%。同期，公司货币资金高达10.42亿，公司交易性金融资产余额为2亿。此外，公司经营性现金流净额持续增长。2018-2021年，公司经营现金流净额分别为1.07亿、1.43亿、2.17亿、3亿，增长较为明显。2022年一季度公司经营性现金流净额为1.45亿，同比增长34%。

从财务角度，公司并不缺钱，同时还有较大的增加负债的空间。根据优序融资理论，此时公司的最佳选择应该是适当增加负债，大额增发摊薄股东权益显然并非明智之选。

同时值得注意的是，心脉医疗2019年年中上市，上市不过3年。公司上市募资的钱仅仅花了一半左右，随即再次大额募资，有过度融资的嫌疑。

据悉，截至2022年6月30日，公司累计使用上市募集资金人民币3.82亿元，尚未使用的募集资金本金余额(不含募集资金利息收入扣除手续费净额)为人民币3.47亿元，尚未使用金额占前次募集资金净额的比例高达47.60%。对此，公司表示前次募集资金未使用完毕的原因主要为募集资金投资项目尚未完工，剩余资金仍将按计划投入前次募集资金投资项目。

实际上，这并不是微创系第一次让股东“难以理解”了。近年来，微创医疗持续分拆子公司上市，先后分拆了心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创电生理和微创脑科学分别在科创板或者港股上市，频繁的分拆子公司让微创系均普遍获得大量融资。然而手里有了现金，微创系公司却有“不务正业”的迹象。

2021年中报显示，微创医疗斥资5.88亿元收购上海华瑞银行13.8%的股权。

彼时上海华瑞银行连续两年净利润连年下滑，不良贷款率也连续攀升，2019年、2020年该行不良率分别为1.03%、1.44%，截至2021年底，该行不良率进一步增长至1.67%。2022年，华瑞银行2021年财报一度难产，直到6月中旬，方才披露。

数据显示，20