国元证券股份有限公司杨为敩近期对三旺通信进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：工业互联网景气上行，一站式工业通信解决方案提供商将持续受益》，本报告对三旺通信给出增持评级，当前股价为44.68元。

三旺通信(688618)

报告要点：

公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商

深圳市三旺通信股份有限公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，致力于工业互联网通信产品研发、生产和销售，持续提供有竞争力的工业互联解决方案与服务，为顾客、员工和商业伙伴创造前所未有的价值和发展机会。公司深耕工业级市场20年，拥有较为齐全的产品体系，作为工业通信解决方案和服务提供商，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业的发展中发挥日益重要的作用。

新一轮科技革命和产业变革加速演进，市场规模不断增长

工业互联网发展走向深入，产业规模与参与主体快速壮大，加速传统工业支撑体系变革，并带动新兴产业发展。根据艾媒咨询数据，2020年全球工业互联网硬件与网络产品市场规模已达4316.45亿美元，预计2021年将达4598.77亿美元，2025年将增至6287.30亿美元。

国产替代迎发展，TSN技术和HaaS平台打开增长新边际

国产自主可控，自有替代进口将成为各行业信息设备主要发展方向。电力、煤矿、轨交等领域在新的通信网络部署中更倾向于选择国产自主可控品牌。TSN技术产品相较于传统产品而言，其技术成熟后所蕴含的内生价值约有20%左右的溢价空间，并且还可带动其他工业通信产品协调升级。HaaS为工业互联领域的硬件平台，是一种集成系统平台，其综合性和应用性更强，满足覆盖工业生态全产业链，公司盈利能力有望进一步提升。

投资建议与盈利预测

公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，拥有较为齐全的产品体系，是工业互联网领域的先行者和领航者，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业的发展中发挥日益重要的作用。随着疫情改善、上游元器件价格回落以及TSN产品与HaaS平台落地，核心业务盈利能力有望提升。预计2022-2024年公司收入分别为3.77亿、5.37亿、7.24亿，净利润为0.86亿、1.14亿、1.51亿，对应当前股价的PE为25.54、19.33、14.64。相较可比公司，存在一定估值优势。首次评级，给予“增持”。

风险提示

芯片等重要原材料价格波动，产品结构相对单一的风险，5G推进不如预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券余俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利7700万，根据现价换算的预测PE为29.2。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三旺通信(688618)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)