家族企业、靠销售防疫材料改善基本面，浙江朝晖过滤技术股份有限公司(以下简称朝晖股份)正在冲击A股市场，但其成长性备受质疑。

朝晖股份主要从事过滤纸、过滤器、吸尘器集尘袋、过滤片的生产及过滤技术的研发。公司称，其已经成为艾默生电器、美的集团等全球知名企业直接供应商。

不过，2007年至2019年，公司整体上处于亏损状态。2020年，依靠销售防疫材料而异军突起。市场有理由怀疑，公司的盈利能力是否会持续。

朝晖股份偿债能力严重不足。截至2021年6月30日，公司资产负债率66.24%，大幅高于同行。蹊跷的是，就是这样的财务状况，在2020年，公司向股东差异化派发现金红利7500万元，帮助实际控制人缓解财务压力。

本次IPO，朝晖股份拟募资4.67亿元，用于过滤器件扩产及研发中心建设。对比招股书及环评信息，二者部分内容存在出入，且研发中心项目建设期高达三年，令人生疑。

朝晖股份由尤健明和钟劲草夫妇及尤笑竹和ChuntaoZhu夫妇实际控制，尤健明和钟劲草为尤笑竹父母，四人直接间接合计控制公司89.16%股权，且其中三人担任公司董事。

高毛利率与低市占率不相符

持续盈利能力是一家公司能否撬开资本市场大门的关键因素，朝晖股份的持续盈利就令人担忧。

数据显示，2018年至2021年1-6月(以下简称报告期)，朝晖股份实现的营业收入分别为3.38亿元、3.32亿元、5.95亿元、3.56亿元，归属于母公司股东的净利润(以下简称净利润)分别为1350.54万元、2660.09万元、1.56亿元、3796.99万元，扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣非净利润)分别为1108.59万元、2536.62万元、1.15亿元、3742.96万元。

如果再往前追溯，2012年，公司实现的营业收入、净利润分别达到2.91亿元、1218.99万元。2013年、2014年的营业收入分别为3.61亿元、3.51亿元，而对应的净利润在不断下滑。

对比发现，直到2018年，公司的营业收入、净利润还不及2013年，2019年，营业收入较2018年还有所下滑。

2020年，朝晖股份业绩突然爆发，主要是当年上半年疫情期间的防疫物资激增。当年，公司防疫材料营业收入为1.28亿元，占比22.07%，其毛利率高达87.26%，公司亦坦承是享受了疫情红利。

2021年上半年，随着国内疫情得到较好控制，口罩材料等防疫物资价格下降，朝晖股份的净利润也随之回落。

长江商报记者注意到，2019年底，朝晖股份的未分配利润为-0.14亿元。这意味着，从成立直到2019年，公司整体上仍处于亏损状态。

依靠疫情突然崛起，随着疫情最终被人类战胜，朝晖股份的盈利能力会否持续，值得怀疑。

此外，报告期，朝晖股份外销收入分别为2.03亿元、1.99亿元、2.31亿元、1.52亿元，占当期主营业务收入的比例为60.29%、60.29%、39.74%、42.90%，占比较高。在全球贸易环境日趋复杂情况下，朝晖股份的外销业务也存在不确定性。

朝晖股份是一家专业提供过滤材料及行业过滤技术整体解决方案的高新技术企业，主营为气相过滤产品，为居家生活、商业办公、医疗卫生、畜牧养殖、汽车出行等领域提供定制化过滤产品和技术。

在国内，过滤材料及其制品行业属于充分竞争行业，A股市场再升科技、富淼科技等，就是其同行。通常而言，充分竞争行业，同行之间，毛利率不会相差很多，且整体不会太高。在毛利率方面，朝晖股份就有点异常。

报告期，朝晖股份毛利率在29.1%至38.32%之间波动，明显高于行业平均值。即便是在2019年，公司毛利率达36.15%，明显高于行业均值31.17%。

对比发现，在同行业可比上市公司中，朝晖股份营业收入规模整体上偏小，且大幅低于行业均值。

对于毛利率高于行业均值，朝晖股份解释称，是业务链条长短、产品结构、客户结构等造成的差异。

值得一提的是，有测算称，即便是在2020年，朝晖股份的空气过滤器、液相过滤产品市占率分别仅为2.1%、0.03%。

据此，市场质疑，激烈竞争的市场环境之下，朝晖股份产品市占率较低，与其高毛利率不相符，公司成长性存疑。

频频违规腾挪资金维持运营

偿债能力严重不足，也是朝晖股份面临的困境。而公司竟然大举派发红利，备受诟病。

招股书显示，截至2018年末至2021年6月末，朝晖股份的流动资产分别为30970.42万元、28748.68万元、35122.25万元、41209.62万元，流动负债分别为36434.81万元、30286.06万元、36825.45万元、41225.65万元。这几年，公司流动负债一直高于流动资产。

报告期，公司的货币资金余额分别为4454.44万元、2301.85万元、4178.18万元、5218.89万元，对应的短期借款分别为18870万元、13319.73万元、11813.8万元、15166.51万元。

对比发现，短期借款远远高于货币资金，这说明公司一直存在较大的偿债压力。同期，公司资产负债率分别为86.95%、79.25%、67.89%、66.24%，虽然在持续下降，但偿债能力并未增强。

根据招股书，为了获得融资，朝晖股份将拥有17处房产中的14处抵押，被抵押的均为生产经营用房产。此外，公司还将取得的绝大部