近期，新奥天然气股份有限公司(简称“新奥股份”，600803.SH)发布2021年年报。年报显示，公司2021年实现营业收入1160.31亿元，同比增长31.71%;实现归属于上市公司股东的净利润41.02亿元，同比增长94.67%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润35.31亿元，同比增长170.53%。

另据公告显示，新奥股份启动了股份回购计划，以实施股权激励。股份回购计划显示，公司拟斥资1亿元-2亿元以集合竞价方式在不超过25元/股价格以下回购公司股份用于实施股权激励，彰显公司对于未来业务发展的信心。公司拟向控股股东以发行股份和支付现金相结合方式购买其持有的新奥舟山90%股权的预案中，确定的股份发行价格为17.22元/股，目前股价已经与发行价格大幅倒挂。

深入布局天然气全场景

生态聚合价值显著释放

2021年，“双碳”目标驱动中国能源结构加快转型，天然气迎来历史发展新机遇。新奥股份在需求、资源、交付、储备、工程等方面持续探索与创新，促进各业务场景间的生态协同，不断放大产业聚合效应。

年报显示，新奥股份2021年度总销售气量达372亿立方米，同比增长22%，城市燃气项目增至252个。其中，零售气量达252.7亿立方米，同比增长15.1%，直销气量更是快速增长至41亿立方米，同比增加3.4倍。根据国家发改委发布的数据，2021年全国天然气表观消费量3726亿立方米，按此计算，新奥股份的市场份额进一步扩大，提升至10%左右。

在上游资源获取方面，新奥股份一方面深化中石油、中石化、中海油天然气供应合作，稳固资源基本盘。另一方面，在新疆、内蒙、山西等地获取近5亿立方米非常规资源，形成有益的资源补充。此外，新奥股份新增2份LNG长约，资源结构也得到进一步优化，并通过开展实货纸货结合业务，抑制国际LNG价格大幅波动风险。

在工程建造及安装业务方面，新开发工商用户日开口气量超2100万立方米/日，完成262万户新开发家庭用户的工程安装，中海油石化工程项目管理服务项目、邯钢焦炉煤气。

在基础设施运营方面，2021年舟山LNG接收站二期项目顺利投运，最大处理能力可达800万吨/年，资产注入程序也在有序进行。同时，新奥股份加大与国家管网等生态伙伴的合作，打通了全国沿海接收站LNG进口通路。

根据公告披露，舟山接收站2020年和2021年上半年LNG处理量分别为254.92万吨和177.89万吨，对应净利润3.36亿元和2.58亿元。依托接收站的直销气业务2021年直销气量达41亿立方米，净利润6.79亿元。舟山LNG接收站注入之后，其码头仓储物流业务与直销气业务将成为公司业绩的又一重要支撑。

此外，新奥股份还成功申请获得国家管网多段管容，累计获取的管网托运能力超过200万立方米/日，并成功获取文23储库5000万立方米租赁库容，以库容及配套管容能力为切入点，实现资源跨省、跨区域调度。截至报告期末，新奥股份自有、托管及租赁储气能力也已超过6亿立方米。由此看出，新奥股份正在全力打造全国性的输储及交付网络。新奥股份坚定“天然气产业智能生态运营商”的战略定位，深入推进清洁能源全场景布局，天然气产业智能生态运营格局逐渐成型。

中金公司在研报中指出，直销气业务盈利能力有望保持稳健。公司管理层预计2022年直销气业务售气量保持同比增长，购销价差同比平稳，考虑到公司较强的资源统筹和风险对冲能力，我们判断直销气业务经营情况有望达到管理层预期。此外，公司管理层预计与切尼尔能源签订的90万吨/年LNG长协将于7月份开始执行。考虑到该份长协采用离岸交付(FOB)的形式，具有更强的灵活性，我们认为该份长协有望进一步提升公司直销气上游资源调度能力。

“舟山LNG接收站注入有望于年内完成。2021年11月份公司就舟山LNG接收站资产注入交易回复第一轮问询，目前仍处在尽职调查、审计及评估阶段，我们预计此交易有望于年内完成，进一步完善公司天然气产业链布局。”中金公司表示。

高气价下城燃主业稳健增长

掘金数十年积累客户资源

新奥股份持有港股新奥能源(2688.HK)32.68%股权，新奥能源为全国城燃龙头，据其2021年年度业绩公告披露，全年营业收入941.9亿元，同比增长30.93%;归母净利润77.55亿元，同比增长23.5%;核心利润71.54亿元，同比增长14.6%。在高气价下，新奥能源天然气零售业务毛差从2020年0.6元/立方米下降到2021年0.51元/立方米，但是依靠综合能源、增值服务以及新用户拓展带来的接驳业务的增长，业绩依然稳步提升。

未来新奥能源有望深挖数十年积累的优质客户资源，从燃气向新能源拓展，特别是综合能源业务大有可为。综合能源业务亦可简单理解为“燃气+新能源”，新奥能源以工商业燃气业务为基础，数十年来积累大量优质工业客户。

据公司公告，截至2021年底，工商业客户累计达到20.2万户。未来，新奥能源将大力拓展低碳工厂、低碳园区、低碳建筑、低碳交通领域的综合能源服务，积极发展工商业屋顶光伏，据公司年报，年内已签约分布式光伏项目规模达380MW。根据2021年公开业绩交流会资料，新奥能源2022年目标实现核心利润增长12%-15%，有望对新奥股份业绩产生积极贡献