零跑汽车的前路并不平坦。

造车新势力中又将诞生一家上市公司。

3月17日，零跑汽车向港交所递交上市申请，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。根据招股书，零跑汽车计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、提升品牌知名度等方向。如果成功上市，零跑汽车将成为继“蔚小理”之后第四家登陆港股的造车新势力。

事实上，零跑汽车上市的迹象早已有之。1月24日，零跑汽车发生工商变更，注册资本由9.08亿元人民币增至29.08亿元人民币，增幅超220%。外界普遍猜测零跑汽车正在为上市做准备。1月27日，证监会公布零跑汽车《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》进度，称已到接收材料阶段。

零跑汽车冲击资本市场的底气来自其背后堪称豪华的股东阵容。天眼查数据显示，从2016年-2021年，零跑汽车共斩获7轮融资，投资方包括大华股份、红杉中国、上海电气、中国中车等，融资金额累计超过120亿元人民币。

公开资料显示，零跑汽车成立于2015年12月，由浙江大华技术股份有限公司及其主要创始人共同投资成立。背靠安防监控设备巨头大华股份，零跑汽车已实现自研自产电驱、BMS、感知、计算、控制等多种电子部件，且拥有快速量产的迭代的能力，而这也是其不同于其他造车新势力的核心优势。根据弗若斯特沙利文的资料，目前零跑汽车是中国唯一一家具有全域自主研发能力的新能源汽车公司。

一位新能源汽车行业人士向DoNews(ID：ilovedonews)表示，业内对于零跑汽车抢先上市并不感觉意外，“从年交付量不到万辆到季度交付量突破万辆再到月交付量近万辆，零跑汽车仅用了不到两年时间，赴港上市后，零跑汽车有望增厚现金储备，支撑其后续研发等费用投入。”

零跑汽车猛追“蔚小理”，全靠低端车型拉动交付量

2021年8月，在完成Pre-IPO轮融资后的2021年零跑汽车2.0战略发布会上，创始人朱江明在现场放出了“3年超越特斯拉”“4年推8款新车”“2025年销量达80万辆”的狠话，而且还要在智能驾驶技术上实现对特斯拉的反超和领先。

不过，想要超越特斯拉并不太容易。零跑汽车在2021年的交付量为43748辆，同比2020年增长了96.8%，仅位列造车新势力年度交付量榜第六名。

排在零跑汽车前面的分别为蔚来、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车和威马汽车，其交付量分别为91429辆、98155辆、90491辆、69672辆和44157辆。而作为零跑汽车的赶超目标，特斯拉在2021年的交付量为936172辆，同比2020年的499647辆增长了87%，仅第四季度，特斯拉的交付量就突破了30万辆，相比之下，零跑汽车的年度交付量甚至不敌特斯拉的季度交付量。

但也有亮眼的数据。2021年，“蔚小理”交付量的同比增速分别为109.1%、263%和177.4%，而“哪威零”的同比增速分别为362%、96.3%和320.04%。零跑汽车的同比增速远远高于“蔚小理”。

一个不容忽视的事实是，无论无论是从年度交付量来看，还是从月度交付量来看，零跑汽车的交付量数据大约都是“蔚小理”同期的一半左右，零跑汽车仍是处于二梯队的造车新势力。

具体来看，零跑汽车一共推出3款车型，分别为2019年1月发布的轿跑零跑S01、2020年5月发布的微型车零跑T03，以及2021年9月发布的中型SUV零跑C11。其中，零跑S01的销量较为平庸，而零跑T03一经推出便凭借优异性能和高性价比获得了市场的青睐，2021年第四季度，其出货量已攀升至1.33万辆，截至2021年12月31日，零跑T03累计交付量为3.9万辆，占比超过89%。零跑C11在2021年10月才开始交付，截至2021年12月31日，共获得2.25万份订单，其中已交付3695辆。

主打低端市场的零跑T03成为销量主力的另一面是，尽管零跑汽车的定位是价格介于10-30万元的中高端市场，但截至目前，其仍依靠低端车型拉动整体交付量。

进入2022年后，零跑汽车也在奋起直追。2022年1月，“蔚小理”的交付量分别为9652辆、12922辆和12268辆，而零跑汽车的交付量则为8085辆;2月，前三者的交付量分别为6131辆、6225辆和8414辆，同比增长分别为9.91%、180.03%和268.83%，相比之下，零跑汽车的交付量3435辆，同比增长446.97%，与一梯队的差距正在逐渐缩小。

与此同时，零跑汽车也在加紧新车型的推出，其在招股书中表示，后续计划以每年1-3款的速度推出新车型，至2025年年底，将推出8款新车型，除了在2022年第三季度量产的中大型轿车零跑C01以外，还包括2款轿车、4款SUV以及1款MPV。

三年累计亏损超48亿元，自研是“吸金黑洞”?

在交付量持续走高的支撑下，零跑汽车的总营收也在逐渐增加。根据招股书，其在2019年、2020年和2021年的总营收分别为1.169亿元、6.313亿元和31.32亿元，其中，汽车及部件销售为主要收入来源，同一时期，汽车及部件销售收入分别为1.17亿元、6.16亿元和30.58亿元。

门店快速扩张也在一定程度上带动了零跑汽车的总营收上涨。招股书显示，截至2021年12月31日，零跑汽车销售及服务网络由覆盖中国101座城市的291家门店组成，其中直营店23家，合作伙伴店268家，