提起朗新科技(300682.SZ)，风云君可不算陌生。早在2018年时，风云君就关注过这家公司。

当时的朗新科技仅上市一年便业绩变脸，除了在财务上净利润巨亏，还在经营上面临数个难题，比如过度依赖大客户、业绩季节性波动大、业务创新没有头绪等。

可即便这样，公司仍然热衷给管理层发福利，股权激励不光一波接一波，行权条件也相当宽松，让投资者难免抱怨公司吃相难看。

但在不久前，风云君研究朗新科技的同行业小伙伴时，却意外发现公司在几个财务指标比较时都表现出色。

这让风云君不禁产生了好奇，朗新科技在这三年间发生了什么?“后进生”做对了什么，成绩如此突飞猛进呢?

突飞猛进的成绩单

从全年收入看，朗新科技从2018年起，收入增长就开始提速，并在2019年迈上新的营收规模台阶，从不足10亿元，增长至30亿元。

据2021年业绩预告显示，公司2021年全年收入增速可超35%。

从季度收入看，上市之初，由于客户验收结算特点，公司70%以上收入集中在第四季度。至2019年开始，这种不均衡的收入分布有所改善。前三季度收入逐步提高，第四季度收入占比已下降至不足60%。

由于改善了收入分布不均，公司各季度扣非净利润也从“三亏一盈”逐步改善为全部盈利。虽然从金额上看，还是呈现出季度之间极度不平衡，但在公司季报和半年报中，起码不会出现扎眼的巨额亏损了。

此外，扣非净利润的全年整体规模也从2018年的1.1亿元，迅速提高至2021年业绩预告的7亿元，复合增长率达85%。其中，2019年较2018年增长了269%。

只不过净利润的提高主要受益于业务规模过大，综合毛利率并未提高，甚至出现了小幅下滑，从2018年的50%下降至2021年上半年的42%。具体原因我们后续再解释。

不过，能大幅提高收入及盈利规模，并逐步改善业绩分布不均，已经是不小的进步了。

那么，这些业绩改善的真实性如何呢?我们用收现比和净现比简单检验一下。

从这两个指标看，营收回款质量和净利润含金量尚可，并无明显耍流氓的迹象。2021年前三季度净现比为负，是由赊销账期产生的经营净现流为负导致，与2020年同期无明显差异。

看来，朗新科技确实发生了一些让成绩突飞猛进的神奇变化，并且通过以上数据可以发现，2019年是朗新科技发生成绩转折的一年。

下面，我们就回到2019年，看看公司发生了什么大事。

一次收购，两大业务ALLIN

2019年6月，朗新科技发布重大资产重组公告，以37.53亿元收购易视腾科技股份有限公司(以下简称“易视腾”)96%股权和邦道科技有限公司(以下简称“邦道科技”)50%股份，全部以发行股份方式支付。

通过此次交易，朗新科技一举收获两项新增业务，即易视腾主营的互联网电视业务，和邦道科技主营的能源互联网平台运营业务，两公司也成为朗新科技的控股子公司。

(注：2021年半年报披露的“能源互联网平台运营业务”名称为“能源数字化平台运营与服务业务”)

朗新科技的前述业绩转好，就与这两项业务的加入密不可分。

1互联网电视业务中规中矩

先看收购易视腾纳入的互联网电视业务。

互联网电视业务是一门典型的享受牌照红利的生意。产业链主要包括内容提供、内容服务、集成服务、传输分发等环节。其中，内容服务和集成服务都需要持牌经营，也是盈利空间最大、产业链地位最高的环节。

易视腾的业务范围涉及技术服务、增值业务、终端销售和用户服务，横跨产业链上多个环节，客户为牌照持有方未来电视有限公司(以下简称“未来电视”)，和网络运营商中国移动。

易视腾在经营链条中的作用，简单而言，是向未来电视提供运营服务，向中国移动销售互联网电视终端。

因此，易视腾并不直接处于产业链中油水最多的环节，也不直接在主产业链上，所以其业务毛利率并不高，维持在32%左右的水平。

也是主要由于易视腾业务的低毛利，拉低了朗新科技综合毛利率水平，导致2019年后，朗新科技整体毛利率较之前有所下滑。

但这点对于朗新科技来说并不十分重要，易视腾的收入和净利润不受季度影响、可以平滑公司整体业绩分布——这才是这笔交易给朗新科技带来的最大益处。

2从蚂蚁金服买来的支付宝亲戚：能源互联网平台运营业务

再看收购邦道科技纳入的能源互联网平台运营业务。

该业务主要包括在第三方支付公司为公用事业机构提供缴费业务的过程中，为第三方支付公司提供场景聚合平台支撑、业务推广、技术服务、客户接入和运行保障等服务，或直接为公共服务行业机构的互联网运营提供推广营销和技术支持服务。

截至2021年上半年，业务应用领域包括：居民维度的水电燃热能源缴费、充电、停车和出行等生活交费，以及企业维度的光伏电站运营、建筑能源管理等。

收入类型主要是缴费收入分成和技术服务费。

咦?左一不就是支付宝中的生活缴费界面吗?Bingo!

邦道科技就是朗新科技于2015年与蚂蚁金服旗下公司共同出资设立的。本次并购交易是朗新科技从蚂蚁金服系手中收购邦道科