正帆科技和讯SGI指数评分出炉，公司获得66分，从图中可以清楚的看出，公司在近8个季度得分较平均。得分维持在50-70分之间。反映出公司发展萎靡不振。

去年一季度新冠疫情的突然袭击致使整个经济活动放慢，正帆科技也深受疫情影响。但是随着疫情的控制全国范围内的复产复工，正帆科技生产活动恢复正常，得分也恢复到疫情前期的水平。

从图中明显看出近两年正帆科技得分一季度明显低于同年其他季度。

客户基于其预算管理制度，通常会在每年年末编制下一年的采购计划及采购预算，次年上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签订合同、合同实施等多个步骤，因此在每年第三、四季度完成产品交付和验收的情况较多。由于受季节性因素的影响，在完整的会计年度内，正帆科技状况和经营成果表现出一定的波动性。所以最近两年的一季度的得分不理想也是预料之内的。

股权分散，市值跌去23.4%

正帆科技成立于2009年，主要产品为工艺介质供应系统、高纯特种气体、洁净室配套系统，其中工艺介质供应系统主要由阀门、管道管件、仪器仪表、电气控制、专用部件等构成，是制造业生产工艺过程的核心组成部分。

正帆科技是德州仪器、中芯国际、京东方等企业的上游供应商，为新建项目提供系统综合解决方案。

2011年正帆科技完成A轮融资，投资方包括九鼎投资(600053)等;2015年完成4400万元的B轮融资，同年于新三板挂牌上市。2018年4月，正帆科技于新三板摘牌。

2020年08月20日上海正帆科技股份有限公司科创板上市。正帆科技发行价为15.67元，发行6423.5447万股，募集资金总额为10亿元。主要用于“新能源、新光源、半导体行业关键配套装备和工艺开发配套生产力提升项目”、“超高纯砷化氢、磷化氢扩产及办公楼(含研发实验室)建设项目”以及“补充流动资金”，保荐机构为国泰君安。

上市当天正帆科技开盘价为39.99元，较发行价上涨155%;收盘价为33.1元，较发行价上涨111.23%;以收盘价计算，正帆科技市值为84.9亿元。

正帆科技上市以来股价一路走低，曾一度跌至4.44元，触底之后波动上升，截止12月22日收盘价25.3元，市值达到64.95亿。

IPO前，YUDONGLEI(俞东雷)和CUIRONG(崔荣)夫妇通过风帆控股控制正帆科技27.72%股份，为正帆科技实际控制人。量子聚能持股为7.74%，周明峥、黄勇分别持股为7.11%，嘉赢友财持股为5.10%。

如今风帆控股持股为20.78%，量子聚能持股为5.8%，周明峥、黄勇分别持股为5.33%。相比IPO前正帆科技股权更加分散。

净利润逆势上涨，竟是因政府返税

从重要财务数据加权净资产收益率中看，正帆科技整体处于上升期。2019年和2020年在全球贸易争端不断、世界经济增长放缓、疫情影响持续在全球蔓延、国内经济下行压力加大的背景下，正帆科技发展受到一定影响但整体来说还是保持良好态势。

但是2019-2020年公司发展速度有所下降，在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳不固，尤其在盈利方面潜力不足。

从图中分析得出，正帆科技从2017年到2020年销售毛利率和净利率有了显著的提升，尤其是净利率提升较为明显，公司的盈利能力越来越强。

正帆科技2017年、2018年、2019年营收分别为7.07亿元、9.2亿元、11.86亿元，净利润分别为2865万元、5897万元、8392万元，双双呈现上涨的趋势。

2020年，正帆科技分别实现营业收入11.08亿元和净利润1.24亿元，其中营收较2019有所下滑，净利润却得到了一定程度的改善。主要是正帆科技收到超800万元的税费返还补贴。

正帆科技今年上半年实现营业收入7.88亿元，同比增长77.15%;实现净利润0.54亿元，同比增长102.08%。之所以净利润可以实现翻倍是因为，2020年因疫情影响同期基数太低。

去年，正帆科技计入其他收益的政府补助金额为2385万元，占当期利润总额的比例为16.69%，占比较高。如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，公司取得的政府补助金额可能会有所减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，原材料采购成本占主营业务成本比例较高达到60%以上。

由于国内市场供应链基础较为薄弱，正帆科技所需原材料较大比例采用进口品牌，其中又以美国品牌占比较高。

据招股书披露，2019年度，正帆科技外购的硅烷总金额为1769.40万元。当期公司向第五大供应商，美国公司REC集团采购硅烷的金额为1519.06万元，占当期硅烷采购总金额之比为85.85%，最后一年中，公司向单一供应商采购硅烷占比明显高于50%，也已经对这家美国供应商形成了严重依赖。

正帆科技主要原材料的采购单价总体维持稳定，但部分型号原材料受市场需求、汇率水平、关税、议价能力等方面的综合影响，存在价格波动的情况，例如向美国供应商采购的物料编号为6L-CW4FR4的1/4"单向阀，2019年度单价较2018年度增长19.31%。

如果因为对部分原材料因交期要求较高，导致价格大幅波动，将会对该业务的销售毛利率与经营业绩产生不利影响。

存货金额节节攀升，客户未完