财经网资本市场讯12月10日，据上交所文件披露，沈阳富创精密设备股份有限公司(下文简称“富创精密”)科创板IPO已获受理，中信证券为保荐机构，申请发行不超过5226.33万股，拟募资16亿元，其中10亿元拟用于建设集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地，6亿元补充流动资金。

公开资料显示，富创精密2008年成立于沈阳，是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。公司主要产品应用的半导体设备覆盖集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节，部分产品已应用于制造先进7纳米制程的前道设备。

财经网查阅富创精密招股书发现，公司存在境外大客户依赖的问题，但近年积极开拓国内市场时，由于公司内销产品毛利率偏低，也导致产品整体毛利率出现下降的趋势。

营收依赖境外单一大客户

2018年至2020年及2021年上半年期间，富创精密营业收入分别为2.25亿元、2.53亿元、4.81亿元和3.45亿元。同期，公司净利润分别为686万元、-3334万元、9351万元和4378万元。

富创精密营收保持扩张的重要动力是美国客户A销售收入从2018年的1.52亿元逐步增加到2020年的3.19亿元和2021年上半年的2.04亿元。除此以外，富创精密前五大客户名单中，帆宣科技、TOCALO和IONES的最终客户均为客户A。据招股书，报告期内，公司最终销往客户A的销售收入占当期营业收入比例为75.68%、75.24%、74.54%和62.53%。这意味着富创精密整体营收对客户A依赖度较高。

值得一提的是，富创精密自成立初期就与客户A渊源颇深。2011年，富创精密仅创办3年就已成为客户A的合格供应商，这意味着早在2011年以前，双方已有密切接触。据招股书内容，与客户A建立生产合作关系通常至少需要约两年半，该过程有三大步骤：一是需要对精密零部件供应商进行质量体系认证，该认证周期约为一年;二是进行特种工艺认证，明确供应商能够提供的特种工艺技术和需要达到的产品性能标准，该认证周期约为一年;三是承接客户A的首件试制任务，一般在半年左右。

与客户A合作过程中，富创精密核心技术人员张少杰还带领团队完成客户A的20多项表面处理特种工艺认证。目前，富创精密累计通过客户A的38项大类特种工艺认证，并在2016年成为其战略供应商，产品应用于多个产品线。

VLSIResearch统计显示，这家总部注册在美国的客户A是全球2020年半导体设备销售收入前3名，与此同时，2020年全球前10家半导体设备企业合计占全球半导体设备市场的份额超过75%，行业集中度较高。

对此，富创精密表示，公司下游全球半导体设备行业技术门槛较高，下游应用的每种类型半导体设备全球细分市场基本被2到3家国际龙头(包括客户A)垄断，鉴于公司是国内少数能进入客户A体系的供应商，导致公司对客户A收入占比较高。

尽管与美国客户A的合作持续推动富创科技向前发展，但营收依赖过高或将增加富创科技稳定经营的不确定性。富创科技也表示，公司客户集中度较高可能导致公司在商业谈判中处于不利地位，若客户A需求变化或寻找替代供应商，或美国政府对客户A的采购设置特定贸易壁垒，将对公司生产经营产生不利影响。

内销毛利偏低

为降低对单一客户的依赖度，近年来，富创精密也在积极开拓国内市场。以国内规模最大半导体设备企业北方华创为例，报告期内，北方华创一直是富创精密的前五大客户之一，其销售收入从2018年的1233万元增长到2020年的5071万元，且仅在2021年上半年，该数值已上升到5933万元，其营收占比也从2018年的5.5%上升到2021年上半年的17.2%。

此外，2020年，富创精密还成为中微公司、屹唐股份、华海清科、凯世通等国内半导体龙头企业的合格供应商。富创精密表示，随着政策扶持和技术突破，半导体设备的国产化率提升趋势明显，公司与众多主流国产半导体设备厂商建立合作关系，报告期内内销收入的规模和占比不断增加。

上述举措也帮助富创精密持续提高境内市场占比。招股书显示，报告期内，富创精密境内收入占比从2018年的13.99%逐步上升至2021年上半年的35.26%，反之，境外营收占比则从期初的86.01%下降至期末的64.74%。这意味着海外市场仍是富创精密的主要收入来源地，但公司对其依赖度有所下降，且目前正在积极开拓国内市场。

对此，富创精密也表示，公司产品主要销往国际半导体设备厂商在北美和亚洲地区的组装工厂，符合全球半导体设备产业格局;随着国内半导体设备厂商的崛起，公司境内销售收入规模及主营业务收入占比逐年提升。

值得注意的是，富创精密内销的毛利率明显低于外销的毛利率。招股书显示，2018年至2021年上半年，富创精密外销产品毛利率分别为34.02%、21.71%、34.38%和32.37%，内销产品毛利率分别为15.85%、-14.49%、19.16%、21.79%。其中2019年受半导体行业景气度下降的影响，富创精密内销产品的毛利率甚至跌为负值。

对于毛利率的变动，富创精密表示，相比国际同业，国内半导体设备厂商销售规模较小，技术先进性和性能稳定