近日，安徽六安新城投资建设有限公司(以下简称“六安新城投资”)发行了9.3亿元的公司债。根据发招募集说明书摘要显示，债券由安徽省信用融资集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，发行期限为7年。其中，7.5亿元用于投入公司项目开发，另外1.8亿元用来补充营运资金。满足发行人在实际营运过程中对流动资金的需求，确保经营活动的顺利进行。

值得注意的是，虽然此次六安新城投资通过发行债券来进行项目投资，但是在今年8月东方金诚对六安新城投资的跟踪评级中还是提到，“公司在建及拟建项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力。”同时，六安新城投资的应收账款及现金流问题也受到关注，“公司流动资产中存货和应收类款项等占比较高，资产流动性较弱;公司筹资前现金流持续净流出，资金来源对筹资活动依赖较大。”

对于未来将如何解决资本支出压力等问题，《中国经营报》记者向六安新城投资发送采访函，对方称，“公司受股东方领导，目前不便接受采访。”

长期债务增长

天眼查平台显示，六安新城投资成立于2010年10月，注册资本6亿元，由安徽六安金安经济开发区管理委员会(以下简称“金安经开管委会”)100%持股。

对于此次募集债券资金用途，根据募集说明书显示，债券募集资金投资项目为枣园东组团保障房建设项目。不过，也提及了对于该项目可能存在的问题，“该项目具有建设工期长、投入资金大、设计合作方多的行业特点，建设期内的施工成本受建设材料、设备价格和劳动力成本等多种因素影响，项目可能不能按期竣工及投入运营，导致实际投资的经济效益偏离盈利预测。此外，由于市场的变化，募集资金投资项目实际运行可能与预测情况存在差异，从而影响投资项目社会和经济效益。”

对此，募集说明书中提到，“发行人对募集资金投资项目进行了科学评估和论证，充分考虑了可能影响预期收益的因素。项目实施过程中，发行人将加强对工程建设项目的监理，实行建设项目全过程跟踪审计，采取切实措施控制资金支付，避免施工过程中的费用超支、工程延期、施工缺陷等风险，确保项目建设实际投资控制在预算内，保证工程按质竣工和及时投入运营，并确保运营效率以降低项目的市场运营风险。”

根据企业预警通显示，截至目前，六安新城投资存量债券3笔，余额18.3亿元，未到期银行借款21笔，授信额度68.24亿元、未使用22.77亿元，租赁融资未到期8笔，应收账款融资2笔，公司总资产为140.15亿元。

值得注意的是，东方金诚在评级报告中提到，公司全部债务和债务率波动增长，以长期有息债务增长为主;债务率处中等水平，2018年末至2020年末，公司负债总额波动增长，2020年末公司负债结构调整为以非流动负债为主。同期末，流动负债持续快速增长，主要由其他应付款一年内到期的非流动负债和应付账款构成。

就六安新城投资的资产负债情况看，2018年至2020年末及2021年6月末，六安新城投资的负债总额分别为41.6亿元、40.8亿元、63.2亿元和68.7亿元，资产负债率分别为44.59%、40.46%、45.13%和42.22%。对此，募集说明书显示，发行人一直非常重视其债务管理工作，通过结构调整，在报告期内发行人负债总额及资产负债率呈持续下降的趋势。不过，“未来随着发行人业务规模的不断扩大，发行人对经营资金及长期资金的需求日益增大，本期债券发行后将对发行人资产负债结构造成较大影响，偿债压力有所增加，可能给其偿债能力带来一定的不利影响。”

2020年末，六安新城投资其他应付款主要为往来款、保证金等。其中，前五大应付客户分别为新城园林3.73亿元、六安市交通基础设施建设投资有限公司2.11亿元、金安经开区管委会1.35亿元、六安市金安国有资产管理运营有限公司1亿元和鑫沅资产管理有限公司1亿元，合计占公司其他应付款的比重为89.49%。

记者注意到，金安经开区管委会既是六安新城投资的大股东，又是城投公司所在的辖区。而对此，有业内人士认为，“当地政府向城投公司举债，或属于隐性债务范畴。”不过，对于债务偿付问题，评级报告中没有提到。

此外，六安新城投资一年内到期的非流动负债6.65亿元，主要为一年内到期的长期借款2.82亿元、一年内到期的应付债券2.2亿元和一年内到期的长期应付款1.62亿元。同期末，公司应付账款6.06亿元，主要为应付的工程款，前五大应付客户主要为六安市聚诚房地产有限公司3.96亿元、安徽中交三航投资建设有限公司0.99亿元、六安百盛置业有限公司0.26亿元、安徽省兴利建设工程有限责任公司0.11亿元和安徽阜阳建工集团有限公司(0.09亿元)，合计占公司应付账款的比重为89.16%。

值得注意的是，六安新城投资的非标融资也有一定的存量，致使非流动负债波动上升，2020年末主要由长期借款、长期应付款和应付债券构成。其中，保证借款16.85亿元、质押借款6.3亿元、抵押借款1.96亿元和信用借款0.35亿元。公司长期应付款主要为应付徽银金融租赁有限公司1.02亿元、安徽兴泰融资租赁有限责任公司0.15亿元、中建投租赁(上海)有限责任公司0.81亿元、远东宏信融资租赁有限公司0.13亿元和徽银金安城镇化一