近年来，在环境污染、工作压力、人们不良的生活方式及饮食习惯等种种因素影响下，全球癌症发病率呈现逐年上升趋势，肿瘤治疗药物的需求非常旺盛。在抗肿瘤药物中，小分子药物疗法一直被视作是治疗肿瘤的重要手段之一，且随着越来越多新靶点的发现，小分子肿瘤领域潜力被不断打开，资本市场的关注度亦持续升温。

就在近日，港股市场也即将迎来一家专注开发小分子肿瘤药物的创新药企和誉生物。我们知道港股医药板块在最近3个月以来一直处在震荡下跌区间，不少医药公司也因此选择了暂缓或延后上市，和誉生物选择在此时点登陆港交所，这家公司究竟有什么特别之处？

成立5年闯关港股，获“资本+人才”双重支撑

和誉生物成立于2016年，是一家研发驱动、临床阶段的生物医药公司，重点聚焦小分子肿瘤靶向和肿瘤免疫药物研发。

此番上市，和誉生物的联席保荐人——摩根士丹利和J.P.Morgan尤为引人注目，在资本市场众多IPO项目中由大摩和小摩两大顶级国际投行一起坐阵可以说尤为少见，这显然给其上市表现带来了期待，也催生了上市的关注热度。

除此之外，豪华的基石投资者阵容也是一大看点。此次和誉生物共引入了礼来亚洲基金,UBS,BlackRock,WarburgPincus,淡马锡,OrbiMed,Vivo,HudsonBay,清池资本,JanchorPartners,AIHC等11名国内外医药领域的知名投资机构作为基石投资者。

从两家顶级的投行护航到多个知名投资机构的加持，足见资本对和誉生物的亲赖。

对于普通散户投资者来说，医药行业可能过于专业且难以理解，相较而言，投资机构往往更专业，并具有信息优势。因此跟着专业的投资机构进场或会是进行高门槛生物科技企业投资的一个简单高效的选择。以礼来曾投资的科济药业为例，自今年6月科济药业上市以来，三个月内持续上涨，录得累计涨幅超60%。

除了资本助力之外，和誉生物的创始人和管理团队以及在行业的“战绩”同样也是此次上市引发市场关注的焦点所在。

和誉生物创始人徐耀昌博士拥有超过25年的新药研发和管理经验，曾担任过诺华生物、豪森医药等多家知名药企的的新药研发高管，参与过约50个项目的药物发现过程，并促使其中6种药物成功实现商业化。

从其过往研发成功案例来看，徐耀昌博士和公司其他两名联合创始人喻红平博士、陈椎博士曾共同为数十款药物的研发做出贡献，如阿美替尼、度洛西汀、厄达替尼、拉米替坦、聚乙二醇洛塞那肽、瑞博西尼、氟马替尼及维奈托克等多个项目已成功实现商业化，并取得了良好的收益。可见，能够共同参与开发出多款重磅创新药物，离不开三位博士对创新药物研发全流程的熟练掌握，以及所拥有的丰富的药物研发经验和团队间形成的极高的默契与配合。

值得一提的是，据公司资料显示，和誉生物的研发团队自2016年起以每年约两个临床前候选药物的速度已将首八个发现项目推进至IND启用阶段,且将持续推进所有其他药物资产及项目至下一阶段。

基于此，不难判断的是，凭借着在肿瘤及其他疾病领域上成功的经验，加上对创新药研发全流程的熟练掌握，和誉生物优秀的创始人及管理团队有实力带领公司在研发创新上持续取得突破，并在行业中占据优势地位。

大小分子之辩，缘何专注于小分子领域差异布局？

据Frost&Sullivan数据显示，全球肿瘤药物市场规模于2020年达到1503亿美元，并预计2025年将达到3048亿美元，年复合增长率为15.2%，其进而预计2030年将达到4825亿美元，2025年至2030年的年复合增长率为9.6%。

可以看到，全球未来十几年的抗肿瘤药物市场潜力是极具吸引力的。

图表一：全球肿瘤药物市场（2016年至2035年（预测））

数据来源：招股书，格隆汇整理

近年来，在全球抗肿瘤药物研发上，越来越多的生物制药公司将目光聚焦到开发大分子生物制剂疗法，使其不断抢占小分子化学药物的市场空间，导致市场产生了一种抗肿瘤药物领域已是大分子生物制剂天下的感觉。

然而就拿国内大分子生物制剂中PD-1的竞争情况来看，现在国产PD-1已有6款获批上市，超60种PD-1处在临床阶段，早已开始内卷，后来者或将面临靶点扎堆的严酷生存环境。

因此，对于生物科技公司来说，一味的追赶趋势或许不是最好的选择。

相较而言，生物制剂在很多方面依然难以替代化学药物。

举例来说，比如在给药途径上，生物制剂主要通过注射方式给药，而小分子药物则可通过口服给药，患者接受度高。在安全性上，小分子药物没有生物制剂的安全性问题，不存在呕吐等不良反应，并且价格较低，患者更容易负担。

现如今，国内以小分子为主的生物科技公司明显少于以大分子为主的生物科技公司，同靶点的小分子竞争格局要好于大分子，竞争更小。此前国盛证券研究也曾指出，优质的小分子药物竞争格局较好，空间不弱于大分子。

此外，据Frost&Sullivan数据显示，2020年，全球小分子肿瘤免疫治疗市场规模为890万美元，预期于2025年及2030年分别增至51亿美元，376亿美元，2025年至2030年年复合增长率为49.4%，依旧还有很大的增长空间。