据创业板上市委9月10日公告，新华都特种电气股份有限公司(以下简称：“新特电气”)首发申请获创业板上市委员会通过，距离上市又进了一步。
新特电气是一家变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。
新特电气拟发行股票不超过6192万股，募集资金约5.16亿元，将用于特种变压器生产基地和研发中心建设项目、特种变压器生产基地子项目、研发中心子项目及补充流动资金。
中沪网查阅相关资料，发现新特电气还存在以下问题，增收不增利，应收账款占比流动资产不断增加，股权转让定价存疑，或存利益输送，贸易商采购单价远低于生产厂家，采购数据或“造假”，销售费用率远低于同行，差旅费存疑。
01
增收不增利，应收账款占比流动资产不断增加
据招股书财务数据显示，2018-2020年(一下简称“报告期”)，公司实现主营业务收入2.47亿元、2.71亿元及3.41亿元;同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为5708.56万元、6801.96万元、8299.43万元，实现的净利润分别为5,687.41万元、6,799.47万元及8,299.43万元。同期公司经营活动产生的现金流量净额分别为-130.27万元、2,162.20万元及3,117.40万元，报告期内，新特电气营收净利润虽呈不断上升的趋势，但是经营性现金流波动较大，而且与预与其利润差距也较大。
此外，在2021年1-6月，新特电气营业收入16,332.20万元，同比上升22.58%;但归属于母公司所有者的净利润只有3,119.99万元，同比下降2.26%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2,963.10万元，同比下降7.00%。
除此之外，报告期内，公司各期末应收账款净额分别为12,906.53万元、15,051.89万元及17,111.94万元，占同期流动资产的比例分别为36.60%、39.17%及38.65%，占同期总资产的比例分别为19.40%、21.80%及22.74%，应收账款规模相对较大。
据业内人士表示，应收账款往往是企业财务造假的高发会计科目，让人对其财务真实性产生了质疑。这是否也意味着，新特电气为了冲高业绩而进行会计处理，将部分会计年度的应收账款计入当期收益呢?公司应收账款占同期主营业务的收入比例过高，这相当于部分收入是“纸上富贵”，实际贡献给业绩的收入十分有限。
02
股权转让定价存疑，或存利益输送
据招股书显示，新特电气成立至今曾进行过多次的股权转让与增资。
2010年12月03日，公司召开2010年第一次临时股东大会，审议并通过了增发150万股事项，由吕春晓、郑忠红等35名新特电气员工认购，认购价格参照公司截至2010年10月31日账面净资产值确定为每股2.2元。2010年12月03日，吕春晓、郑忠红等35名员工与公司签订了《认购协议》。
2010年12月23日，公司召开2010年第二次临时股东大会，审议并通过了增发618万股事项，由中科汇通认购518万股、美锦投资认购100万股，认购价格协商确定为每股15.45元。
2013年09月10日，杨化淳分别与张新刚、李芳、杨慧敏、石鸿羽、杨海龙、王娟、邢学英、马传梁8人签订《股权转让协议》，本次转让系员工入股，以每股5.00元的价格将其持有的15万股作出如下转让安排：转让给王娟1.50万股，转让给张新刚4.00万股，转让给石鸿羽2.00万股，转让给杨慧敏2.50万股，转让给杨海龙1.50万股，转让给李芳2.50万股，转让给马传梁0.50万股，转让给邢学英0.50万股。
2013年11月01日，公司召开2013年度第二次临时股东大会，审议并通过了增发660.2948万股事项，由国科瑞华认购新增股份640.486万股、国科正道认购新增股份19.8088万股，认购价格经协商确定为每股11.8735元。
从上我们可以发现，2013年9月员工入股的价格是2010年12月员工入股价格的2.3倍，而同样时间段，2013年11月国科瑞华和国科正道增资入股新特电气的价格却比2010年12月中科汇通和美锦投资还要低3.5765元/股。那么国科瑞华和国科正道增资低价入股新特电气定价是否公允，这其中是否存在利益输送。
03
采购数据或“造假”，贸易商采购单价远低于生产厂家
新特电气采购的主要原材料为有取向硅钢片、无取向硅钢片、铜材、铝材，辅材主要为绝缘纸、绝缘筒等绝缘材料及金属件。报告期内，公司向武汉宝德鑫及武汉众诚鑫远采购宝钢股份的无取向硅钢片和望变电气所产有取向硅钢片。
2019年-2020年，公司通过武汉众诚鑫远、武汉宝德鑫采购望变电气所产的有取向硅钢片的采购金额分别为147.88万元和691.90万元。
据招股书显示，2018年至今主要向武汉众诚鑫远、武汉宝德鑫采购宝钢股份钢材。报告期内，公司通过武汉众诚鑫远、武汉宝德鑫采购无取向硅钢片的金额分别为980.66万元、155.85万元、305.51万元。
由上述我们可以计算出，报告期内，新特电气对众诚鑫远及宝德鑫采购金额合计分别为980.66万元，303.73万元、977.41万元。不过，据招股书显示，报告期内，对众诚鑫远及宝德鑫采购金额分别为1,661.31万元、713.76万元、1,127.56万元。与上述计算出的数据分别相差的金额为680.65万元、410.03万
