“该来的总归还是来了”。

近日，唐山市中级人民法院(2021)冀02破申5号之一《民事裁决书》显示，已受理申请人唐山德生防水股份有限公司(以下简称“德生防水”)破产重整申请。

9月3日，德生防水对外发布关于“司法重整”公告，正式进入司法重整程序。公告表示，司法重整期间，诉讼暂停、账户将解封，企业经营恢复至正常状态。

德生防水成立于2000年，以创新为标榜，在行业曾提出“不生产一米非标料，假一赔一百万”“接受监督，欢迎‘钓鱼’”“做防水不要钱(以顶层住宅抵扣防水工程款)”“组建中国防水匠施工团队”等口号。2015年，德生防水在新三板挂牌上市，此后企业规模和影响力一度进入中国防水行业前十。

不过，从2017年开始德生防水经营出现困顿，经营现金流急速下跌至-1835.97万元;2018年5月，德生防水从新三板摘牌。此后虽然采取了一系列举措重振旗鼓，未能缓解。

短短几年间，德生防水从高处跌落，背后发生了什么?

记者从2021年3月德生防水向法院提交的《审计报告》中发现，一是由于对外借款较多，长期负债经营，利息等财务成本过重;二是因涉及多起诉讼案件，难以维持生产运转，且其已于2019年9月变更租赁经营方式，后由于与租赁者发生纠纷，致企业全面停产，已处于资不抵债状态。

据上述审计报告显示，截至2020年12月末，德生防水负债达5.34亿元，公司资产为4.4亿元;净资产为-0.93亿元，资产负债率达121.16%。

“他们主要在经营管理方面出现了问题。”防水行业诸多业内人士对于德生防水如今的境况及创始人李德生的败落感到惋惜。

就本次破产重整进展及细则，记者联系到了德生防水，其高层称，“下一步有大进展时会及时与媒体沟通”。

高光时刻

得益于国家基础设施建设及房地产行业等需求拉动，我国建筑防水材料产量稳步增长。根据中国建筑防水协会数据显示，2019年建筑防水总产量达到24.20亿平方米，相较于2012年的12.56亿平方米几乎翻了一番。在此期间，防水材料和防水企业得到快速发展。

成立于2000年的德生防水当年销售额为120万元;到了2005年，销售额就达到了1000多万元。2010年到2014年是德生防水快速发展期，期间引入风险投资6600万元，年产值达到了1.6亿元，并且收购了天津禹红、新疆建科两家老牌国营工厂。

2015年，德生防水在新三板挂牌上市，成为中国建筑防水行业第三家、河北省首家新三板上市的建筑防水企业。2015年当年营收达到了4.66亿元。

快速扩张的同时，德生防水在技术方面曾引领行业。

比如材料革新方面，德生防水在高分子防水材料领域有所创新，围绕高分子TOP防水卷材，连续推出双防连系列TOP自粘复合防水卷材，并以此为基础推出“万年牢”建筑防水体系，领先性得到中国建筑防水协会专家及业界肯定。

在我国建筑防水市场，防水卷材一般分“国标”和“非标”(也叫“企业标准”)两种，“国标”卷材就是企业按照国家标准生产，“非标”卷材就是按照企业确定的指标生产。目前行业中“非标”防水卷材泛滥，部分地区“非标”防水产品市场占有率曾高达80%。

德生防水是行业为数不多的几家公开向社会宣布“不产1米非标料，假一赔一百万”的企业，为此德生防水砍掉了非标、低标、行标，只生产国标及专利产品。

德生防水还致力于解决防水行业施工痼疾：一方面从施工工人职业化入手，推出“防水施工特种兵”;一方面打造了一个互联网劳务平台——防水匠，借助互联网+让施工和服务社会化。此外，2018年德生防水还发起了首只防水产业整合基金，通过资本建立资金形式，对防水行业进行优质资源整合。

中国建筑防水协会相关负责人认为，德生防水这些努力和观点所指向之处，到现在依然是防水行业软肋所在。

在发展过程中，德生防水还投资新建了唐山高新区分公司、天津禹红公司两个标杆式工厂，其中，天津禹红公司占地150亩，同时以其设备先进性被中国建筑防水协会收录为中国防水行业2013年度十大新闻事件。

陷入危局

2013年、2014年是德生防水发展的鼎盛时期。2015年德生公司挂牌新三板时，股东名录中机构甚多，显示了行业对这家产品、技术、市场都已具备的企业的看好。

不过，多数时候，潜在的机会也可能蕴藏巨大风险。

阳光壹佰原资深采购负责人告诉记者，大概在2013年、2014年时，防水企业都开始关注房地产工程市场，德生防水也四处出击，“估计当时对房地产市场过于乐观，加大了产能投入和工程体系投入。”

记者查阅相关资料发现，2012年前后，德生防水开始力推与房企战略合作。2014年，德生防水还推出了一个商业计划——“做防水不要钱”，震惊市场。

这个被称为“珍”战略的商业模式主要针对开发商，具体是以顶层住宅抵扣防水工程款(或者加保温工程款)方式击败竞争者;同时，通过对顶层住宅进行空中菜园种植系统改造，赋予其屋顶田园概念，植入新消费观念和赋予新价值后，重新投向市场销售。

在这个过程，德生公司及其“珍”战略城市合伙人可以赚取两笔钱，第一笔是差异化防水系统