中国经济网编者按：9月10日，软通动力信息技术(集团)股份有限公司(以下简称“软通动力”)首发上会，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。软通动力拟于深交所创业板上市，计划公开发行人民币普通股(A股)不超过6352.9412万股(行使超额配售选择权之前)，不低于发行后总股本的10%。公司拟募集资金35.00亿元，分别用于交付中心新建及扩建项目、行业数字化转型产品及解决方案项目、研发中心建设项目、数字运营业务平台升级项目、集团人才供给和内部服务平台升级项目、补充营运资金项目。

2017年至2020年，软通动力实现营业收入分别为70.09亿元、81.39亿元、106.05亿元、129.99亿元，其中，主营业务收入分别为69.90亿元、81.08亿元、105.80亿元、129.81亿元。报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为-1569.18万元、3.07亿元、7.12亿元、12.59亿元。

报告期内，软通动力公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.83亿元、2.13亿元、11.26亿元、14.23亿元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为67.86亿元、78.26亿元、109.12亿元、133.98亿元。

2017年至2020年，软通动力资产总额分别为67.08亿元、74.87亿元、80.75亿元、90.41亿元，负债总额分别为44.31亿元、49.03亿元、47.97亿元、49.66亿元。软通动力资产负债率分别为66.06%、65.49%、59.40%、54.93%，高于同行业上市公司平均资产负债率，同行业上市公司平均资产负债率分别为34.34%、36.89%、37.94%、32.64%。

软通动力流动比率、速动比率低于同行业上市公司。报告期内，公司流动比率分别为1.45、1.32、1.57、1.80，可比上市公司流动比率均值分别为2.48、2.20、2.51、3.48;速动比率分别为1.29、1.19、1.42、1.65，可比上市公司速动比率均值分别为2.34、2.07、2.40、3.33。

2017年至2020年，软通动力应收票据呈逐年上升的趋势，分别为363.28万元、376.43万元、678.27万元、3683.79万元。公司应收账款余额分别为25.68亿元、33.11亿元、32.43亿元、33.73亿元，应收账款账面价值分别为25.09亿元、31.94亿元、30.95亿元、33.07亿元，占当期营业收入的比例分别为35.79%、39.24%、29.19%、25.44%。

报告期内，公司应收账款周转率分别为3.14、2.85、3.18和3.56，低于同行业公司平均应收账款周转率3.69、3.67、3.93和3.93。

2017年至2020年，软通动力存货金额分别为5.98亿元、6.17亿元、6.21亿元、6.34亿元，占流动资产的比例分别为11.11%、10.03%、9.38%和8.31%。2018年至2020年，公司存货周转率分别为10.13、12.53、15.08，低于同行业可比公司存货周转率均值123.35、110.18、194.68。

软通动力毛利率上升，略低于可比公司毛利率均值。2017年至2020年，软通动力综合毛利率分别为23.08%、24.34%、26.88%和27.22%，主营业务毛利率分别为23.01%、24.30%、26.87%和27.22%。报告期内，同行业可比公司毛利率均值分别为27.70%、27.14%、27.36%、28.07%。

软通动力半数业绩依赖华为。报告期内，公司对前五名客户的合计销售收入占公司营业收入的比例分别为63.37%、67.04%、68.55%和69.88%，其中对华为的销售收入占营业收入的比例分别为53.86%、53.38%、55.45%和55.53%。

据招股书披露，软通动力存在因违约、考核结果等导致罚款、扣减服务费情况。报告期内，公司因上述事项收到客户罚款、扣减服务费的金额分别为149.99万元、194.10万元及2060.12万元，占公司营业收入的比例分别为0.02%、0.02%及0.16%。其中，2020年华为对公司进行罚款、扣减服务费2050.12万元。

软通动力诉讼频繁。招股书披露，软通动力及其控股子公司尚未了结或可预见的重大(单个诉讼或仲裁的标的金额超过500万元)诉讼或仲裁事项为：与深圳前海数赢信息技术有限公司的技术服务合同纠纷、与深圳前海数赢信息技术有限公司的技术服务合同纠纷。报告期内，软通动力发生的劳动争议纠纷(含劳动仲裁和诉讼)共计108件。

据中国网报道，软通动力募资近四成用于建房。除了近17%的募资拟用于补充营运资金，35亿元的募资中，占比最大的是交付中心新建及扩建项目，拟投入资金约20亿元。在20亿元的项目预算中，房屋建设费用高达13.74亿元，占交付中心项目整个预算的近7成。将如此多的募集资金用于房屋建设，这么做是否有“不务正业”和“圈钱”之嫌?

财经网在报道中指出，“软通动力以人力外包即“卖人头”为主，项目外包为辅助。”并质疑公司，“‘卖人头’、诉讼多，分拆业务后，IT外包企业的核心竞争力在哪?”银柿财经也在报道中称，软通外包要从华为给付的费用中抽走34%，相当于外包员工到手的薪酬“打了6.6折”。

财经网在报道中称，说到底，软通动力的核心竞争力仍是“服务”，属于轻资产运营模式，而轻资产模式一般都有很容易被模仿、被替代的特点，并且轻资产模式的企业通常容易对外包厂商形成依赖，恐怕难以形成中长期的竞争优势和投资价值。

据银柿财经，2018年至2020年，软通动力的工作量法下实现的收入分别为77.04亿元、101.65亿元和124.27亿元，占当期主营业务收入比重超过95%，