赴美上市的SaaS(软件即服务，云计算的一种交付方式)中概股又迎“新兵”。6月25日，3D云设计平台酷家乐母公司群核科技正式向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书，申请以“KOOL”股票交易代码在纳斯达克挂牌上市。
根据招股书显示，群核科技在2019年、2020年和2021年第一季度的营收分别为2.82亿元、3.53亿元及1.01亿元，毛利率分别是69%、68%和66%。营收增长的同时，与许多SaaS企业类似，群核科技处于持续亏损状态，自2019年至今年3月底，该公司累计净亏6.74亿元。从财务数据来看，造成亏损的主要原因是较高的研发投入及销售和营销费用。
《中国经营报》记者注意到，群核科技成立于2011年，主营业务是面向家居家装、公装(公共建筑装饰装修工程)、房产等领域提供设计、营销、生产、管理等解决方案的3D云设计平台。招股书显示，群核科技约95%的营收来源于SaaS订阅服务，这使得其在所处的互联网家装大赛道中显得非常“垂直”。多名业内人士在接受记者采访时表示，群核科技选择此时赴美IPO，背景是数字化浪潮袭来，互联网家装行业迎来新的变革机会。不过，目前家装行业数字化还处在起步阶段，尽管行业龙头、互联网大厂以及资本机构都参与其中，但长期以来市场混战的格局仍未突破，因此群核科技能否借力资本“输血”改写格局还有待时间的验证。
持续亏损
招股书显示，群核科技旗下的产品服务品牌主要是酷家乐、COOHOM、Modelo、美间。其中，2013年推出的酷家乐是最为核心的云设计软件，COOHOM可以看作是“国际版的酷家乐”，于2018年推出。Modelo原本是2014年成立于美国的一家三维数据可视化平台公司，2018年底回到中国市场，去年2月，群核科技全资收购Modelo。今年1月，群核科技以现金1870万元全资收购了软装设计软件“美间”。
从财务数据来看，在2019年、2020年以及今年一季度，群核科技一直处于亏损状态，净亏损金额分别是2.61亿元、2.97亿元及1.17亿元。今年1~3月，该公
司营收为1.01亿元，同比增长33%。2019年、2020年的营收分别为2.82亿元、3.53亿元。从毛利率来看，群核科技保持着较高的毛利率，在2019年、2020年和2021年第一季度里分别为69%、68%和66%。
群核科技在招股书中提示，由于该公司继续推动业务的快速和长期增长，在产品研发、技术支持和产品营销方面进行了大量投资，未来盈利前景仍存在一定的风险。数据显示，2019年、2020年以及2021年一季度，该公司的研发费用分别为1.92亿元、2.71亿元和0.99亿元，销售费用则分别为1.97亿元、2.19亿元和0.71亿元。
一位多年从事家装领域的人
士告诉记者，家装行业并不是一个新领域，2014年前后，互联网+家装的崛起吸引了许多新兴企业涌入赛道，群核科技选择设计这一环节运营纯SaaS模式，可以说做得非常“垂直”，打法上则先通过免费版吸引个人和企业客户，又提供付费订阅的版本，并从产业上下游构建商业合作生态。一方面，这意味着互联网家装在这一波数字化浪潮中迎来了新的市场机会，另一方面群核科技冲刺美股IPO，打开募资通道，也有利于提升资本对整个行业的关注度。
在递交IPO申请之前，群核科技完成了多轮股权融资。招股书披露，目前群核科技董事长黄晓煌、CEO陈航、CTO朱皓分别
持股19.6%、14%、5.3%。机构资本中，IDC资本持股16.5%、GGV纪
源资本持股14.4%，顺为资本、高瓴资本分别持股10.7%、6.9%。
市场混战
群核科技的营收结构包括订阅服务、专业服务及其他服务两部分，其中订阅服务在2019年、2020年的营收贡献占比均在95%左右。目标客户分为两种类型，一是以设计和建筑公司、家具制造商、零售商为代表的企业客户，二是个人客户。企业客户通过与群核科技签订合同订阅SaaS服务、专业服务和其他服务，通常不可取消，期限从一到三年不等，订阅费用采用预支付的方式。
截止到2021年3月31日，群核科技平台拥有的企业客户数量为20806家，同比增长69%。值得一提的是，群核科技将至少订阅5个注册账户的企业客户划归于
“高级客户”类别，在2019年、2020年和2021年一季度，高级客户分别贡献了2.19亿元、2.71亿元和7660万元的订阅收入，占比分别为82%、81%和79%。而个人付费用户的订阅贡献分别为2020万元、2710万元和780万元，在总订阅收入中的占比约8%。不难看出，群核科技的主要营收还是B端企业客户的订阅付费。
群核科技在招股书中援引第三方艾瑞咨询的数据称，预计中国整个AEC(指建筑、工程和施工行业)的市场规模将从2020年的30.2万亿元增长到2025年41.6万亿元，年复合增长率约6.6%。其中，群核科技所在的中
国室内家装设计的市场规模预计在2025年增长至7.1万亿元。
从艾瑞咨询梳理的互联网家装产业链图谱来看，家居家装属于非常大的赛道，进一步细分为家装建材、家居家具、线下卖场、线下装修企业、互联网家装平台、软装、家装后市场等等，群核科技属于互联网家装平台模式中的设计平台。如果按照今年一季度的平均月活跃用户数计算，艾瑞咨询指出，群核科技一季度平均月活跃人数为150万，居于首位;而在
