中集车辆(301039)发布招股公告，拟于6月23日进行初步询价，并将在6月29日进行网上和网下申购。2019年7月，中集车辆率先于香港联交所上市。2020年上半年，随着创业板注册制改革深化落地，中集车辆启动创业板上市征程，并于同年12月25日过会。回A股上市完成后，中集车辆将成为A+H的全球半挂车和专用车高端制造第一股。

中集车辆主要业务为半挂车与专用车上装，是该领域的全球龙头。2020年，公司半挂车销量达13.1万辆，连续八年稳居销量世界第一。对标欧美等发达经济体，我国甩挂运输模式的逐步应用有望长期拉动半挂车需求，冷藏半挂车、冷藏厢、厢式半挂车等专业化运输车型渗透率亦有较大提升潜力。中信证券认为，在挂车新国标实施、超载治理趋严、按轴收费等政策影响下，行业竞争格局有望显著优化，公司作为行业龙头，产品单价与市占率均有望进一步提升。

规模上，公司是全球最大的半挂车厂商，背靠中集集团进行集采，规模效应显著。先进的“灯塔工厂”能够显著提升产品质量，降低生产成本。

技术上，公司技术积累深厚，参与国家标准制定，能够迅速适应法规变化与行业技术升级的要求，产品迭代能力强。

布局上，公司深度绑定重点客户，与陕重汽成立合资公司，与一汽解放成立开发基地，并与上汽红岩合作成立“红岩瑞江”品牌。公司拥有成功的全球投资经验，海外布局广泛，有望在欧洲与其他地区复制其在美国的成功路径。

随着美国、欧盟受疫情冲击影响的逐步减弱，公司海外业务有望逐步恢复。同时，欧盟与美国均通过了大规模经济刺激计划，欧盟2021至2027年的长期预算金额将达1.1万亿欧元，美国已通过1.9万亿美元经济刺激计划，后续或有进一步基建刺激投入。大规模的经济刺激有望显著拉动各类生产与消费需求，带动欧美重卡与半挂车市场的恢复。预计2021年公司北美/欧洲工厂均有望从疫情影响下逐步恢复，进一步受益于海外经济复苏。

本次创业板IPO的募集资金，中集车辆将持续投入灯塔工厂建设和升级，推动实现全面的生产自动化、智能化和数字化，凸显行业龙头的规模效应。招股书显示，中集车辆预计2021年上半年营业收入达145.1亿-162.0亿元，同比增长可达29.1%-44.1%。

中信证券认为，当前中集车辆港股股票流通盘相对较小，交易流动性相对较低，因此公司估值受到一定压制。公司回A股上市完成后，将自动纳入港股通，交易流动性有望显著改善，估值或将迎来修复。