自科创板启动以来，承载推动资本市场基础建设使命的科创板更进一步：将媒体质疑及相关具体处理被搬上台前，目的是让审核过程更为透明。

6月18日，上海重塑能源集团股份有限公司(以下简称“重塑股份”)披露了科创板IPO首轮问询函回复报告，就上交所提出的六个方面共43个问题，给出了答案，合计863页。其中，关于舆论矛头对准的的六大焦点问题，包括客户整体集中度较高、前五大客户变动、产品售价波动、毛利率波动、持续亏损及能否盈利，公司在回函中也均进行了回应。

1、客户集中度较高，下游呈显著区域性特征，公司称不构成依赖

由下图可见，伴随主要客户高度集中，不免产生对于公司过度依赖大客户的市场担忧。对此，重塑股份在回函中表示，燃料电池行业处于产业化初期阶段，行业的总体市场规模较小，下游从事燃料电池业务发和销售的整车厂商整体较少，导致公司主要客户集中度相对较高。随着公司在燃料电池汽车产业示范城市群持续进行产销布局，批量采购燃料电池系统的客户数量增加，公司燃料电池系统客户集中度逐年下降。

公告也指出，在同行业上市公司中，亿华通同样存在终端客户集中度较高的情形。报告期内，亿华通前三大终端客户(包括张家口公交公司、水木通达、光荣出行)已占到总营收的七成以上，占比也相对较高。

因此，公司在回函中进一步称，公司终端客户整体集中度较高，符合行业发展阶段的实际情况，公司终端客户集中度较高的情形与同行业可比公司不存在重大差异，公司对终端客户的销售不构成依赖，不构成重大不利影响。

2、受下游需求变动较大及快速开拓市场，大客户占比有所变动

同样由上图可见，报告期内，公司前五大客户仍存在一定变动。对此，公司在回函中解释称这主要由于两方面的原因导致：

其一，由于不同客户根据其市场需要对燃料电池系统的采购规划不同，具有阶段性和金额变动较大特点。报告期内，公司与宇通客车、国鸿重塑等主要客户一直保持着良好的合作关系，根据市场需求每年均有不同数量的产品订单交付。

其二，公司持续市场开拓，新增客户数量较多。公司处于快速成长阶段，不断开拓市场，扩大业务规模，积极与下游客户合作，共同开拓燃料电池汽车应用场景。

据数据显示，2018-2020年，公司新增客户数量分别为25、38和29个。随着燃料电池行业的发展，新增客户往往采用批量订单的采购方式，采购金额相对较大，一定程度也导致了公司前五大客户有所变动。

总体来看，随着行业发展，下游客户陆续进入并加大对氢燃料电池领域的投入，同时，公司逐步进入主要客户的供应体系。前五大客户构成的变动正是公司燃料电池系统应用逐步扩大、客户体系逐步开发的过程，由此可见，该变动亦符合行业发展的阶段性特征，具备一定合理性。

3、受产品迭代及技术进步驱动，核心产品毛利率先降后升

除大客户存在一定变动之外，公司的主营业务毛利率在报告期内也呈现出一定的波动态势。招股书数据显示，2017-2019年及2020年1-9月，公司主营业务毛利率分别为36.75%、49.88%、31.32%、44.09%。

而进一步拆分来看，燃料电池系统已是绝对主力。据公告数据显示，2020年，来自该产品的营收占比超过七成。同时，据招股书数据显示，2020年1-9月，来自该产品的毛利占比超过九成，因此燃料电池系统的毛利率对公司主营业务毛利率水平起到了决定作用。

如下图，公司燃料电池系统毛利率整体保持稳定但存在一定波动，这主要受单位价格及单位成本变动共同影响。公告指出，受产品类型更新迭代和产品功率变化等的影响，燃料电池系统的销售单价呈先降后增趋势;同时，由于技术进步及生产工艺逐渐成熟，燃料电池系统单位成本逐年下降，进而导致报告期内公司燃料电池系统毛利率呈先降后增趋势。

进一步来看，2018-2020年，公司燃料电池均价整体呈下降趋势(如下图)。公告指出，这主要是由于随着燃料电池技术的不断成熟、国家关于氢能产业政策的大力支持以及燃料电池商业化推广进度的加速，上游零部件产业链逐步发展，降低了核心零部件的成本;加之行业内企业数量和规模不断扩大，行业内的合理市场竞争，导致燃料电池系统的单位功率价格整体呈下降趋势。同期，同行业可比公司亦同样存在燃料电池系统相关产品销售价格逐渐下降的情形，符合行业实际情况。

4、公司预计2023年盈利，多地政府已提出相关发展规划

目前重塑股份尚未盈利，且成立以来持续亏损，累计亏损超过5亿元，这也成为舆论笔伐的焦点之一。据公司招股书以及首轮问询回复中披露：2017-2020年，公司净利润分别约为-3518万元、-1.02亿元、-2.78亿元及-2.71亿元。

对此，公司指出，由于持续的高额投入研发，以及受燃料电池汽车行业补贴政策等因素影响，公司应收账款账龄整体较长，相应计提应收账款减值损失，金额逐年增加，公司亏损的现状符合行业现状，且同行业公司大多处于亏损状态。

根据问询回复文件披露数据显示，2018-2020年末，该发行人应收账款余额分别为18,233.00万元、76,599.55万元及105,008.44万元，占