作为装备制造业的重要组成部分，电子测试测量是国家的基础性、战略性产业，终端用户涉及国民经济的各行各业，是我国工业道路转型升级和国民经济持续发展绕不开的产业环节，具有较强的稳定性。得益于此，服务于产业链流通环节的服务商也前景不俗，受到市场关注。

4月12日，国内领先的测试技术和科技服务公司东方中科(002819.SZ)举行线上业绩说明会，回顾了2020年度的经营发展情况。尽管遭遇疫情“黑天鹅”，公司受到客户需求延迟、以及保障市场占有率前提下的部分业务让利策略影响，业绩期内，东方中科仍实现营收11.3亿元，同比增长9.73%，录得归属于上市公司股东净利润5504.44万元，经营韧性得到验证。

整体来看，2020年-2021年的东方中科将处于关键的转型阶段。在传统销售业务板块持续巩固，继续发挥“压舱石”作用的同时，抓住内生性增长动能释放和外延性增长战略深化拐点，公司将不断优化经营范畴和业绩结构。在信息安全保密、5G、半导体、新能源汽车等高确定性赛道的布局，也为行业天花板的打开提供契机，有望对公司中长期业绩形成支撑。

新兴业务板块潜力释放，内生性增长动力强劲

对流通环节的服务商来说，单一销售业务不仅很难实现产业赋值，还容易在行业竞争加剧的情况下，进一步压缩获利空间。加强对产业链上下游的渗透，布局综合服务是服务商转型提升的重要方向，也是行业发展的必然趋势。

趋势之下，东方中科将服务类型从销售主业，逐渐覆盖到仪器租赁、商业保理、系统集成、招标代理等多个板块，逐步构建起传统业务与战略创新业务板块齐头并进的态势，从而稳固公司的行业地位，实现公司盈利结构的持续改善，为业绩的持续增长提供可靠支撑。

具体来看，2020年东方中科仪器销售业务营收9.03亿元，仍然是业绩贡献主力，具备较强的增长确定性。一方面行业空间广阔，受益于政策支持，近年来国内电子测量仪器市场高速增长，2015年-2020年间以12.8%的年复合增长率，实现市场规模由26.29亿美元扩张至48.08亿美元。根据弗若斯特沙利文的预测，到2025年，国内电子测量仪器市场将增长至64.81亿美元，期间年复合增长率预计为6.2%。

另一方面，东方中科在发展过程中有意识地从供应商、营销体系和专业的科研服务能力方面打造行业壁垒。作为中科院下属公司，公司在中科院相关测试技术的科技成果转化方面具有一定先天优势，在面对科研及上游技术人员时沟通更为通畅，对政策理解更为深入，因此东方中科成为国内少数同时与福禄克、恩艾、罗德施瓦茨、是德科技、泰克等大品牌制造商稳定合作的企业，并逐步在全国三十多个大中城市形成全国性营销网，正式代理和业务涉及的仪器品牌超200个，能够提供超3000种型号的仪器产品。

随着工业品国产化替代的加速，以及国内相关技术与产品的成熟，公司也在加大与国产仪器品牌的合作。这些优势具备一定的不可复制性，会随着时间推移持续深化，将对东方中科的行业地位形成巩固。

新兴业务板块搭建时间尚浅，目前来看业绩占比较小，但增长速度和毛利率十分可观，各自具备鲜明的成长活力点，值得关注。

具体来看，系统集成业务2020年实现营收4195万元，同比增长73.57%，延续了2019达到85.27%的高速增长势头，是东方中科营收增速最快的板块。在该板块，公司将IPO募得的部分资金，押注到市场确定性高的新能源汽车、半导体、5G通信、电磁兼容性等产业及应用。依托中科院的技术优势，目前围绕新能源汽车三电测试的全面测试应用系统方案基本成熟，智能座舱、车载无线充电相关测试应用开始向用户推广。

仪器租赁业务2020年实现营收6919.98万元，同比增长41.72%，是业绩期内营收最多的创新业务板块，未来成长空间广阔。受仪器市场发展历史滞后影响，国内仪器租赁市场仍处于初步发展阶段，规模远低于欧美、日本。但在科技迭代加速、高端研发市场启动的带动下，国内高端仪器设备的弹性需求增加，客户将逐步意识到设备租赁的性价比。东方中科作为2006年就启动仪器租赁的早行者，必然会利用测试技术优势和营销服务网络体系，抓住这一新的市场需求点。

商业保理业务2020年贡献营收4931.29万元，营收同比增长33.44%，是毛利率最高的业务板块，毛利率达到84.21%。东方中科的保理业务服务于整个产业链，可以与公司的销售和租赁业务产生联动保持较高的增长速度，该业务的高毛利特点也将持续改善公司盈利结构，抬高综合毛利率。

招标代理业务2020年贡献营收6633.34万元，同比略有下滑，但业务公司东方招标2018年-2019年曾分别实现业绩3033.33万元、3569.46万元，业绩承诺完成率分别为151.67%、162.25%，连续两年累计占三年业绩承诺的比例已超过100%，提前完成业绩承诺。因此尽管招标代理业务2020年受疫情影响营收下滑，但并不具备持续性，预期后续该板块业务将恢复增长势头。

收购万里红，外延性增长战略深化

与内生性发展相对应，通过资本手段，快速提升综合服务能力、加强业务创新和进入高增长跑道的外延性发展是东方中科的既定战略。

在此指导下，公司上市前以自投为主