中国经济网编者按：据深交所官网消息，创业板上市委员会定于1月14日召开2021年第4次上市委员会审议会议，审议深圳中富电路股份有限公司(简称“中富电路”)的首发申请。

中富电路是一家专业从事印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业。中富电路本次在深交所创业板上市，拟发行4396万股，占发行后总股本的25.01%(无公司股东公开发售情况)。公司拟募集资金7.59亿元，其中，6.39亿元用于新增年产40万平方米线路板改扩建项目，1.20亿元用于补充流动资金。本次发行的保荐机构是东兴证券股份有限公司。

2017年末至2020年6月末，中富电路资产总额分别为7.41亿元、7.80亿元、10.29亿元、11.04亿元。其中，流动资产分别为4.42亿元、4.63亿元、6.69亿元和7.42亿元，占资产总额的比例分别为59.66%、59.28%、65.03%和67.20%。而货币资金分别为7722.33万元、6631.58万元、1.21亿元、1.20亿元，占流动资产比例分别为17.46%、14.33%、18.01%和16.23%。

值得一提的是，中富电路2020年6月末货币资金1.20亿元，且为提高货币资金的使用效率，频繁利用暂时闲置资金购买银行理财产品。在此基础上，中富电路仍募资补血1.20亿元。

同期，中富电路负债合计4.14亿元、3.68亿元、5.00亿元、5.22亿元。其中，流动负债分别为3.98亿元、3.44亿元、4.74亿元、5.05亿元，占负债总额的比例分别为96.16%、93.43%、94.77%和96.89%。

报告期内，中富电路应付账款高企。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司应付票据余额分别为8834.04万元、9780.85万元、1.22亿元和8911.14万元，应付账款的余额分别为2.00亿元、1.58亿元、2.59亿元和3.37亿元，二者合计占同期流动负债的比例分别为72.56%、74.38%、80.39%和84.26%。

中富电路三年一期销售收到现金不敌营收，且2020年上半年净现比为0.13。招股说明书显示，2017年至2020年1-6月，中富电路的营业收入分别为7.60亿元、8.68亿元、11.17亿元、5.39亿元;主营业务收入分别为7.20亿元、8.27亿元、10.63亿元及5.17亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.35亿元、8.15亿元、10.24亿元、4.79亿元。

2017年至2020年1-6月，中富电路净利润(归属于母公司股东的净利润)分别为4908.71万元、8398.60万元、9334.49万元、5210.44万元;经营活动产生的现金流量净额分别为8415.90万元、8654.40万元、9200.13万元、677.84万元。

据中国经济网记者计算，2017年至2020年1-6月，中富电路主营业务收现比(销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入)分别为0.88、0.99、0.96、0.93;净现比(经营现金流量净额/净利润)分别是1.71、1.03、0.99、0.13。

值得注意的是，2019年，中富电路分红9000.00万元，而当期归母净利润仅9334.49万元，占其96.42%。对此，深交所在第一次审核问询函中关于公司2019年大额现金分红的原因、必要性、恰当性提出质疑。

此外，报告期内，中富电路资产负债率两年一期高于可比公司均值，流动、速动比率均低于可比公司均值。报告期各期末，中富电路资产负债率(母公司)分别为48.52%、38.11%、33.58%和37.19%，同行业可比上市公司平均值分别为34.34%、32.73%、33.75%、34.98%。

2017年至2020年6月末，中富电路流动比率分别为1.11、1.35、1.41、1.47，同行业可比公司平均值分别为2.42、2.32、2.23、2.14;速动比率分别为0.78、0.98、0.96、0.90，同行业平均值分别为2.10、2.01、1.92、1.81。

中富电路客户相对集中，业务收入依赖华为。报告期内，中富电路对前五名客户销售收入合计分别为4.41亿元、4.48亿元、6.54亿元和3.47亿元。其中，华为连续三年一期位列前五大客户榜首，且占主营业务收入比例不断增长。华为销售金额分别为2.22亿元、2.52亿元、4.31亿元、2.69亿元，占当期主营业务收入比例分别为30.80%、30.49%、40.51%和51.90%。

中富电路两次被深交所问及与华为的合作是否有稳定性、持续性。此外，深交所还问及与华为的合作历程、获得供应商认证的过程、订单获取方式，是否存在商业贿赂情形，以及是否存在被替代风险。

中富电路存货规模不断增长。2017年末至2020年6月30日末，公司存货余额分别为1.38亿元、1.30亿元、2.25亿元和2.97亿元。据中国经济网记者计算，2020年1-6月，中富电路存货余额2.97亿元占主营业务收入5.17亿元的比例为57.35%。

此外，中富电路存货周转率逐年下滑，且三年一期低于可比公司均值。2017年末至2020年6月末，公司存货周转率分别为5.31次/年、4.99次/年、4.93次/年和1.59次/年，低于同行业可比上市公司平均值7.05次/年、6.50次/年、6.45次/年、2.90次/年。

同期，中富电路应收账款余额分别为1.98亿元、2.26亿元、2.85亿元和3.10亿元，占营收的比例分别为26.05%、25.99%、25.56%、57.56%;应收账款周转率呈下降趋势，分别为4.71次/年、4.10次/年、4.37次/年、1.81次/年。

2017年至2020年1-6月，中富电路综合毛利率分别为18.72%、23.08%、21.64%和23.02%。其中，主营业务的毛利率分别19.67%、24.13%、22.60%和23.97%。2019年相比