比亚迪（002594）21日盘中大幅拉升，午后放量封涨停，截至发稿，该股报193.6元，封单超7万手，成交额超122亿元，总市值超5000亿元。

公司11月新能源汽车销量2.7万台，同比增长138%，环比增长15%，其中新能源乘用车2.6万台，同比增长139%，新车型汉单月销量首次突破1万台，成为爆款车型，招商证券认为公司11月销量亮眼，新车型汉随着产能爬坡，销量持续环比增长，预计后续销量有望环比继续增长。

比亚迪汉作为新一代重磅产品，采用四门轿跑式设计，DragonFace家族语言具备较强辨识度，同时沿用贯穿式尾灯设计，造型具有较强辨识度。动力系统方面，纯电四驱版采用前后双电机形式，总功率363千瓦，最大扭矩680牛米，官方百公里加速3.9s，搭载最新磷酸铁锂“刀片电池”，安全优势凸显，最大续航可达605km，且推出了插混版本。新车型汉目前销量已经突破1万台，在手订单饱满，预计12月汉销量有望环比持续提升。

招商证券指出，公司明年将完成主要王朝系列车型换代，随着磷酸铁锂刀片电池投产顺利、DMI系统顺利落地，未来公司将有望把全系车型进行三电系统新技术切换，带动成本进一步降低，公司将在电动车市场占据绝对成本优势，有望迎来产销大年。我们认为，对于乘用车市场，中型和中大型车销量占比约25%左右，而紧凑型及以下车型销量占比75%左右，在新能源汽车从4%到20%渗透过程中，仅依赖高价车渗透从而达到500万台销量目标是不够的，而磷酸铁锂CTP方案以及未来DMI方案的落地，将大幅降低电动车成本，公司有望率先实现中低价位车型接近与燃油车平价，我们预计明年全系换代后，月度销量有望环比进一步提升，2021全年新能源车销量有望达到30-40万台。

此外，目前公司半导体业务已经引入战投，后续上市有序推进，同时动力电池板块有望在未来2-3年分拆后陆续上市，带来价值重估空间；公司IGBT技术得到国际认证，有望打破国外高端产品技术垄断；同时，公司积极推动动力电池等核心零部件对外开放，如与丰田深度合作、与海外整车厂接触合作，是对技术实力的证明。

该机构表示看好公司长期发展，在电动车领域及核心三电技术方面具备核心竞争力。新汉的9月销量已突破1万台，在手订单饱满，随着产能持续爬坡，销量有望持续超预期，同时降本措施落地有望超预期，带动公司明年迎来产销大年。维持“强烈推荐-A”评级。