7月20日，蚂蚁集团官方宣布，正式启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。
核心观点
?监管首肯金融科技巨头登陆，标杆效应引领行业
蚂蚁集团本次采用A+H股双通道融资的方式登陆资本市场，预计估值超过1500亿美元，将一跃成为国内市值最大的金融科技龙头。当前环境下，高层不断突出科技对于金融业赋能的作用，结合顶层设计《金融科技(Fintech)发展规划(2019-2021年)》的指引，金融科技行业正在迎来时代机遇。在此背景下，蚂蚁集团作为行业技术领军，经历多次转型与调整，终于获得监管首肯，成功登陆A+H股成为行业标杆。判断后续金融科技公司将在监管和标杆的双重指引下持续蓬勃发展。
?技术架构极具先进性，行业有望受益技术外溢
受监管引导，蚂蚁集团在拥抱金融牌照后重新回归科技，正式定位技术输出机构。基于BASIC科技战略，其技术架构已经过数次更迭升级，极具先进性，已在三个方向逐步外溢：
方向一：分布式架构升级成银行IT新趋势，头部厂商受益。
方向二：推动金融机构全面上云，宇信金融云布局领先。
方向三：大中台方向明确，恒生作为金融IT龙头率先跟进。
投资建议
结合当前行业基本面来看，1)银行IT赛道景气度持续向好，银行侧预算并无压力，而分布式升级趋势已经明朗，坚定推荐宇信科技、长亮科技、高伟达，同时神州信息等技术领先的厂商也将受益;2)证券IT受益制度改革红利，交易放量同步催化，坚定推荐2B龙头恒生电子、2C龙头同花顺。
风险提示
金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。
?盈利预测与估值
报告正文
1.蚂蚁集团上市，引领金融科技发展
1.1.A+H上市，市值最大金融科技龙头诞生
7月20日，蚂蚁集团官方宣布，正式启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。对此，两地交易所也在第一时间对蚂蚁集团的申报表示欢迎。
蚂蚁集团，即原蚂蚁金服，是我国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是全球最大的金融科技独角兽之一。事实上，此前蚂蚁集团此前就多次传出筹备上市事宜，但一直未能成功开启上市计划，主要和监管政策、市场环境等方面因素有关。
对于本次蚂蚁登陆我国资本市场，我们认为主要应当关注以下三方面：
1、大中华区域A+H两地上市：
本次蚂蚁集团采用A+H股双通道融资的方式，主要基于两方面考虑：一是由于融资金额巨大，单一资本市场的承载能力较难以充分满足蚂蚁集团融资需求，同时也可能导致过度的虹吸效应，选择两地上市更为合理;二是近年来地缘政治因素导致北美资本市场(尤其是纳斯达克市场)对于国内高科技独角兽的吸引力正在下降，相较而言大中华地区的吸引力正在上升，A股市场具备更强的制度稳定性、港股市场又利于吸引更多境内外资本，扩大全球影响力，因此选择A+H两地上市对于阿里系将是利益最大化的选择。
2、市值或突破1500亿美元，引爆市场：
作为全球最大的金融科技独角兽，蚂蚁集团(金服)一直以来就是资本市场的宠儿，当前估值至少超过1500亿美元，登陆之日或将引爆两地资本市场。回溯历史，蚂蚁于2015年7月进行A轮融资，筹18.5亿美元(约144亿港元)，市场估算其当时估值超过450亿美元;此后，公司于2016年4月进行B轮融资，规模达到45亿美元，估值为600亿美元(约4680亿港元);2018年，公司进行Pre-IPO轮融资，从最初的50亿一直升高至100亿，并最终以140亿达成，创造迄今为止全世界最大的单笔私募融资，投后估值1556亿美元。蚂蚁集团也被《2019年世界发展报告》评价为世界上最有价值的金融科技公司。
3、监管首肯，巨头引领金融科技产业升级：
回顾发展历程，蚂蚁集团依托支付宝这一现象级APP，高效的实现业务引流与数据沉淀，并通过系列金融牌照快速变现。但与此同时，资产负债表扩张的过程中，资本占用与风险敞口都在体系内逐渐放大，这也获得了监管的持续关注。近年来，在监管趋严和严控杠杆之后，蚂蚁集团逐步走向开放平台之路，将客户与场景输出给合作金融机构，借此转向轻资产发展路径。
此外，值得注意的是，公司于6月将注册名由“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，即从“金融”全面转向“科技”，业内普遍将此视为公司顺应监管，预备上市的重大铺垫。当前环境下，高层正不断突出科技对于金融和产业赋能的作用，科创板将金融科技纳入范畴，香港联交所也推出了一系列改革和创新的举措，在此背景下，蚂蚁集团经历多次转型与调整，终于获得监管首肯。本次成功登陆A+H股后，无疑将诞生中国资本市场市值最大的金融科技公司，为中国金融科技领域的快速稳定发展起到标杆作用。
1.2.蚂蚁集团投资生态图谱一览
自支付宝独立以来，蚂蚁
