【07:41比亚迪(002594)：供应链中性化加速“汉”驱动品牌向上】

中信证券6月28日给予比亚迪(002594)买入评级。

风险因素：公司引战进展不及预期；公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。

投资建议：考虑到公司全新旗舰车型“汉”即将交付，有望开启新一轮车型上行周期，同时比亚迪电子业务快速增长，将公司2020/2021年归母净利润预测由19.5/40.0亿元上调至52.3/53.2亿元（EPS由0.71/1.47上调至1.92/1.95），预计2022年归母净利润为60.4亿元（EPS为2.21）。当前A股价格71.7元，对应2020/21/22年37/37/32倍PE；H股价格59.85港元，对应2020/21/22年28/28/25倍PE。公司近期陆续完成比亚迪半导体重组引战，动力电池外供新客户开拓加速。该机构认为公司价值不仅体现在整车品牌，业务分拆有望推动公司成为“整车品牌”+“电动化解决方案供应商”。比亚迪供应链潜在价值巨大，随着公司重点业务分拆加速落地，将推动价值重估，该机构对公司价值判断上调至2590亿元（原为1880亿元），继续重点推荐，维持公司（A+H股）“买入”评级。

该股最近6个月获得机构35次买入评级、35次增持评级、8次推荐评级、7次强烈推荐评级、7次强烈推荐-A评级、5次跑赢行业评级、4次增持-A评级、4次强推评级、3次买入-A评级、2次审慎增持评级、1次Outperform评级、1次持有评级、1次谨慎推荐评级。