5月13日晚间，通源石油（300164）披露了对公司2019年年报问询函的回复。记者注意到，在先前的问询函中，对公司营业收入、净利润与经营活动净现金流等指标之间的变化是否匹配是核心问题之一。

实际主业利润规模保持较高水平

从年报数据来看，通源石油2019年实现营业收入15.56亿元，同比下滑2.34%，但当期净利润为0.45亿元，降幅达56.44%。公司在回复中表示，主营业务利润规模依然保持在较高水平，净利润的下滑主要是受到商誉减值准备、长期股权投资减值准备等因素影响。

以几项较为明显的变动为例，通源石油对子公司一龙恒业的长期股权投资计提减值准备3523万元；在对TWG公司少数股权的收购过程中，产生了与日常经营业务无关的资金补偿费用，计入非经常性损益的额度为1837万元；此外，还涉及对TWG公司的商誉减值。因此，若扣除非经常性损益等偶发性因素的影响，2018、2019年度公司利润总额分别为1.61亿元和1.34亿元，实际主业利润相对稳定。

记者注意到，通源石油在2019年报中对主营业务情况进行了阐释。其中，国内业务受益于油气勘探开发“七年行动计划”等因素影响，实现收入4.7亿元，同比增长18.2%；北美地区营业收入规模保持在较高水平；在阿尔及利亚、伊拉克等国家的海外业务也稳步推进。

值得一提的是，通源石油的美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，拥有页岩油气开发最核心的射孔分段技术和世界领先的电缆测井技术，构成了其核心竞争力。TWG公司业务目前已覆盖美国页岩油气主要热点地区，拥有稳固的客户超过200家。

资料显示，通源石油不仅建立了国内独有的射孔研发中心和射孔动态研究实验室，而且围绕油田增产的要求，通过射孔优化设计将油藏地质工程特征与射孔技术有效结合，建立系统的射孔技术解决方案，涵盖射孔产品技术、射孔工艺技术和效果测试评价技术等核心技术。

也正因此，通源石油在问询函回复中指出，公司主营业务利润规模依然保持在较高水平，盈利能力也较强，未发生重大变化。“主营业务利润总额在2019年的同比变动幅度较小，且与公司主营业务收入的变动趋势一致。”

现金流管理能力大幅提升

2018、2019年度，通源石油经营活动产生的现金流量净额分别为2.02亿元、1.7亿元。若扣除偶发性因素对净利润的影响，两者之间的匹配关系也就更好理解了。通源石油解释称，上述两个年度现金流量净额高于净利润主要是由于公司经营现金流量管理能力大幅提升。

记者注意到，通源石油在海外的布局也为公司贡献了稳定的经营现金流。具体体现在回款周期的长短差异上，国内方面一般在一年及一年以上才能完成回款；国外方面，以TWG为例，其一般自销售发票开具后不超过120天内能收到客户的回款，回款情况良好。

记者获得的数据也显示了这一点，2018年、2019年，国外业务贡献了绝大部分的经营净现金流，分别为1.9亿元和1.18亿元。当然，国内业务对现金流的贡献情况也在好转，上述两个年份，国内业务贡献的经营净现金流分别为1134.7万元和5174.7万元，增长356%。

通源石油表示，公司为增强企业竞争力和提高经营质量，持续提升以现金流为核心的管理能力。一是加强对应收账款的管理，积极展开应收账款催收工作，以加速资金回笼；二是与主要供应商建立战略合作关系，减少预付、现金支付，增加票据付款，以节约公司资金占用。

民生证券在最近的研究报告中指出，目前，我国原油、天然气对外依存度较高，陆上非常规油气是未来加大开发的重要方向之一。在页岩油气等非常规油气的开采中，射孔压裂是核心的技术，随着国内“七年行动计划”的推进，通源石油将持续受益油服需求的稳定增长。