货币宽松窗口延续，成长主线趋势不改，聚焦中坚企业业绩优势。

海外疫情尚未产生实质性影响，内需期待基建对冲。疫情及春节因素影响下，1-2月进出口金额增速大幅下滑。而当前美日欧等主要经济体尚未反映疫情冲击影响。相比之下，内需对于国内基本面短期托底作用更为明显。3月4日政治局常委会再次明确了未来三大需求的发力点，5G、数据中心为代表的新基建项目将成为未来基建投资的重要增量。

海外降息周期即将开启，国内利率调整空间进一步打开。疫情冲击下，联储为代表的各国央行均采取了紧急应对措施。当前中美利差已接近历史极值水平，海外主要经济体新一轮宽松周期将会打开国内利率中枢下行空间。利率中枢下行带来的金融市场流动性宽松环境仍将延续。货币宽松仍将成为短期内驱动市场温和上行的主要因素。

海外波动带来风险偏好冲击，市场风格短期或趋均衡。预计未来一段时间内，海外疫情的扩散仍将为海外权益市场带来一定程度冲击。当前创业板指为代表的成长板块估值分位水平已经接近2011、2014年初水平，短期来看海外市场变化将会引发市场风险偏好波动，市场将从前期风险偏好快速上升行情中逐步回归。而随着复工进程推进，受益于内需的低估值周期板块存在预期修复带来的估值修复动力，预计市场风格将会逐步趋于均衡。长期来看，业绩的相对趋势变化是决定年度成长主线行情的主要因素，当前成长板块行情仍处于业绩释放早期。

成长主线趋势不改，中坚企业优势凸显。流动性宽松主导下，成长主线趋势犹在。伴随复工进程推进、海外疫情发展等因素带来的风险偏好冲击因素增加，成长板块行情将逐步由分母端向分子端过渡，具有业绩支撑的成长股估值有望得到进一步消化。业绩驱动下板块或将迎来分化，具有业绩支撑的中坚企业有望获得超额收益。

风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。