中信建投发布徐工机械的研报指出,不考虑控股股东混改,仅基于现有业务考虑销量增速以及报表持续修复,预计公司2019-2021年营业收入分别是529.05亿元、595.72亿元和661.41亿元;归母净利润分别为40.66、48.84、56.00亿元,7月26日收盘价对应P/E分别为9.76、8.13、7.09倍。考虑到控股股东混改,将为公司发展注入新活力,有利于公司在国内和海外市占率全面提升,加之公司收益质量越来越高,我们认为公司估值中枢第一步将上行至15倍,目标市值610亿,目标价7.79元/股,估值水平对标卡特彼勒1950-1970年全球化进程中估值中枢变化趋势,首次覆盖给予买入评级。