银河证券指出,贵州茅台发布2019年半年报。公司二季度单季收入、净利润同比增速低于一季度,主要与去年基数较高有关。公司预收账款和现金流量净额等先行指标回升,说明下游需求仍然景气。公司毛利率和净利率在高基数上继续稳步提升,盈利能力较强。上半年直营投放推动力度不大,下半年密切关注其量价政策。预计公司2019-2021年EPS分别为33.98、40.07、46.59元,目前价格对应PE倍数为28、24、21倍,维持“推荐”评级。