贵州茅台发布2019年年中报,19年上半年公司完成基酒产量4.53万吨,同比增长14.68%;营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为394.88亿元、199.51亿元,分别同比增长18.24%、26.56%;毛利率及净利率分别为91.87%、53.68%,较去年同期分别提升0.93、3.01个百分点。

川财证券指出,预计公司2019-2021年营业收入分别为895.30、1038.60、1196.49亿元;归属母公司股东的净利润分别为430.64、504.30、587.48亿元。我们认为受益于公司直销渠道比例逐步提升、品牌力不断增强,公司业绩将提升,给予公司32-34倍PE较为合理,对应合理股价为1096.96-1199.8元。