华泰证券发布中国国旅的研报指出,7月3日财政部等五大部委发布《口岸出境免税店管理暂行办法》,为此前口岸进境免税店政策的延续和补充,进一步明确租金和提成上限,并限定技术标占比不得低于50%,实际降低中小免税企业通过高报价中标可能性。中免截至18年市场份额超80%,占据北京/上海/广州等核心国际枢纽,综合实力突出,后续进境免税店招标中优势彰显。18年我国免税市场规模395亿,相较全球4616亿/韩国1104亿有较大提升潜力,京沪市内店若对国人开放有望打开新空间,中免龙头地位巩固,有望最大程度享受行业红利,预计19-21年EPS2.6/2.65/3.33元,目标价104-109.2元,维持买入。
