国泰君安指出,公司立足铅蓄电池业务,同时积极布局锂离子电池、氢燃料电池等领域。市场担心公司铅蓄电池发展遇到天花板,成长性受限,但是我们认为,公司较早在锂离子电池(动力电池回收)、燃料电池布局,随着动力电池回收需求增加,以及国内燃料电池商业化提速,公司发展有望再上新台阶。预计公司2019-2021年营收分别为33.92、38.81、44.33亿元,归母净利润1.48、2.05和2.57亿元,对应EPS0.42、0.58、0.73元。结合可比上市公司2019年平均估值为29.82倍,考虑到公司燃料电池业务,给予目标价27.30元,对应2019年PE65倍,首次覆盖给予“增持”评级。