在手订单金额约9亿,中长期业绩有保障。三季报公司预收款3.6亿,根据公司预收款政策测算公司在手订单约9亿;预收款同比增加35%,而预收款比例呈下降趋势,因此实际订单金额增速高于35%。国内创新药热潮刚刚启动,未来临床前药物安评需求将持续攀升,结合公司目前接单情况,判断中长期公司业绩增长有保障。

苏州新建产能有望年底前投放,产能瓶颈大幅缓解。公司目前动物房面积约1.8万平米,产能已经饱和,18年能保持40%左右收入增速已经不易。苏州新建1万平动物房有望在年底投入运营,加上年中投入使用的近3000平动物房,19年公司动物房面积将提升约70%,考虑新产能磨合期,预计19年产能利用率约60%。测算苏州新投放动物房如果满产运行,预计可实现4-5亿收入体量。此外苏州尚有5000平楼座可供后续装修投入,另外预留100多亩地,未来可视订单情况逐步投建。

大力扩招技术人员以匹配产能投放。公司现有技术员工近500人,其中SD(含助理)接近100人。新扩招员工超过100人,18年招人力度较大,匹配19年产能不成问题。

上调19年盈利预测,维持强烈推荐-A投资评级。看好国内CRO行业的发展空间,公司在临床前CRO领域资质齐全,客户资源丰富,在手订单充沛,新建产能释放后有望持续快速成长。考虑到公司在手订单情况以及新建产能逐步投放,上调19年盈利预测,预计18-19年净利1.1亿和1.5亿,同比增40%和43%,对应PE分别为53倍和37倍,维持强烈推荐-A评级。