事件:10月14日,上市公司汉嘉设计(300746.SZ)拟作价5.83亿元,以发行股份(股份对价暂定为3.03亿元)及支付现金(现金对价暂定为2.80亿元)的方式收购杭设股份(837618)85.68%的股权。

汉嘉设计:设计资质齐全+全程化产业链+完备产品线,构建民营建筑设计企业优势。公司主要从事建筑设计、装饰景观市政设计及EPC总承包等业务。依托高素质的设计师团队、区位优势以及优质客户资源,公司在行业内优势明显。其中1)设计资质齐全:公司及下属公司取得了建筑行业(建筑工程)甲级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、工程勘察专业类(岩土工程)甲级资质、市政行业(道路工程、给水工程、排水工程、桥梁工程)专业乙级资质等。2)全程化产业链:公司拥有建筑、风景园林、岩土、市政等工程设计及勘察等多项资质,并具备城乡规划、民用建筑节能评估、施工图设计文件审查等资格,公司提供的全程化设计服务业务模式贯通了建筑设计各业务产品链;3)完备产品线:公司建筑设计产品门类齐全,可承担建筑工程相关的全程设计业务,设计了大批富有影响力的建筑作品,并已形成了优质精品项目群。公司已发展成为我国建筑设计行业内具有齐全的设计资质、全程化的产业链和完备的产品线的行业优势企业。根据公司公告,2018年前三季度业绩预告,预盈4199.55万元-4564.72万元,同比增长15%-25%。

杭设股份:多专业主导发展,细分领域竞争优势突出。公司主营业务为燃气热力、市政工程和建筑工程等的设计、咨询及工程总承包(EPC)业务,主要通过参与投标等方式取得项目为客户提供服务。公司以较强的整合能力、一体化设计能力参与市政、建筑等的工程设计以及大型公共建设的项目设计,在燃气热力设计等细分领域拥有较为突出的竞争优势。目前公司持有国家甲级设计、甲级咨询资质证书,具有涵盖工程设计咨询的6项甲级资质和4项乙级资质,除此之外公司在做强做大设计主业的同时,不断延伸工程建设咨询业务,积极参与PPP项目和EPC总承包业务,公司PPP项目累计投资约135亿元。公司2018年上半年实现营收1.09亿元,同比增长22.30%;实现归母净利润771.96万元,同比增长23.62%。(公司公告)

汉嘉设计收购杭设股份旨在扩大业务覆盖范围,为产业链的整合和延伸提供支持:此次收购,杭设股份在燃气热力、市政工程和建筑工程设计与总承包领域的核心技术和现有业务资源将对上市公司提高综合服务能力形成必要的补充,进一步扩大上市公司的业务覆盖范围,为其工程设计业务及EPC总承包业务的整合和产业链的延伸提供支持。二者将在综合市政工程设计、建筑设计和工程总承包业务等领域形成互补,从而协同效应。

标的公司整体估值约为6.8亿元,系溢价收购:根据公司披露,杭设股份于本次交易的评估基准日2018年6月30日的账面价值为1.18亿元,预估价值6.80亿元,评估增值5.62亿元,增值率为476.27%。且大于公司最新市值4.2亿元,系溢价收购。且2018年度至2021年度,各年度业绩承诺分别为3890万元、4620万元、5400万元、6230万元。

投资参考:此次拟收购作价估值为6.8亿元,系溢价收购,杭设股份拥有强大的技术服务力量、雄厚的实力以及丰富的设计工程总承包经验,我们建议密切关注并购后续进展。

风险提示:市场竞争加剧,并购事项不达预期的风险