中顺洁柔推出高送转 这家生活用纸龙头产品提价难抵成本上升
时间:2018-04-18 09:41:15来自:界面字号:T  T

4月16日晚间,中顺洁柔(002511)披露2017年年报,并公布了高送转方案。

去年全年公司业绩增长低于同行业的平均水平。财报显示,中顺洁柔2017年实现营业收入46.38亿元,同比增长21.76%;净利润3.49亿元,同比增长34.04%;每股收益0.47元。

数据显示,2017年造纸行业平均营业收入增长率为32.99%,平均净利润增长率为144.01%。

2017年中顺洁柔的主营产品生活用纸的营收占比接近98%,它是国内首家也是唯一一家A股上市的生活用纸企业,拥有“洁柔”和“太阳”两大品牌。

财报显示,中顺洁柔对产品的提价难以抵消成本上升带来的冲击,盈利能力被压缩。

2017年全年中顺洁柔的毛利率低于预期,同比降1%至34.9%,销售费用率基本持平,净利润增速超过收入增速主要得益于财务费用及有效税率降低。

另外,毛利率同比增速呈现出了逐季下跌的趋势。第二季度同比下跌0.5%,第三季度同比下跌1.9%,第四季度同比跌4.3%至32.7%,跌幅不断扩大。

中顺洁柔生产所用主要原材料为纸浆,公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为50%-60%。

纸浆是国际性大宗原材料,其价格受世界经济周期的影响明显,且波动幅度较大。2017年下半年开始,纸浆大幅上涨,涨幅达到50%,对整个生活用纸行业带来很大的成本压力。

而业内人士预计,2018年纸浆的价格仍会处于高位横盘震荡,也就是说公司的原材料成本难以下降。

为了应对去年下半年开始的原材料成本的上升,公司从去年第四季度开始提价战略,但收效甚微。

从2017年10月至2018年1月中顺洁柔持续每个月将价格上调2%-3%,目前公司的提价幅度在15%左右,但截止到2017年第四季度提价效果并不明显。

公司去年第四季度净利率提升主要得益于有效税率下降至仅7.7%的水平(两家子公司受高新技术企业优惠税率);而且,去年第四季度起促销活动减弱,销售费用率同比降3.5%,部分缓解毛利率压力。

有券商对中顺洁柔2018年营收增速的预测保持在20%左右。与同行相较,这并不是一个很高的水平。

在这样一个时间点,中顺洁柔选择了力度不小的“高送转”。

此前,公司曾于1月4日披露高送转预案为10转10派1元,根据深交所4月4日颁布的高送转信息披露指引(征求意见稿)及相关监管要求,公司将分配方案调整为,拟每10股转增7股并派现1元。

对于“高送转”,投资者心里通常有一种自我暗示,即这公司“高送转”之后股价会填权,这股票价格会涨到除权前的价位上,可获得丰厚的报酬。

事实上,从行业情况看,中顺洁柔盈利能力并没有突出表现,2018年似乎也难以实现较高的业绩增长,这意味着进一步填权有较大难度。

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